Ethereum (ETH) baru-baru ini mengalami penurunan signifikan, yang terutama disebabkan oleh penjualan besar-besaran oleh para raksasa, informasi tidak menguntungkan makro, likuidasi leverage di pasar derivasi, dan faktor-faktor ekosistemnya sendiri. Berikut saya akan menjelaskan secara rinci.

🪙 Alasan jatuhnya Ethereum dan proyeksi ke depan

📉 Harga terbaru Ethereum

Hingga 26 Agustus 2025, harga Ethereum telah turun di bawah batas 4500 dolar AS, bahkan sempat kembali di bawah 4600 dolar AS, dari titik tertinggi 4950 dolar AS pada 25 Agustus, turun hampir 600 dolar AS. Penurunan ini membuat Ethereum mencatat titik terendah dalam hampir dua minggu.

🤔 Alasan utama penurunan drastis

Penurunan besar Ethereum kali ini tidak disebabkan oleh satu faktor tunggal, melainkan merupakan hasil dari beberapa informasi tidak menguntungkan yang saling bertumpuk:

1. Penjualan besar oleh paus dan reaksi berantai di pasar: Data on-chain menunjukkan bahwa seorang paus Bitcoin yang telah diam selama lima tahun (dengan biaya akuisisi di bawah 10 dolar pada tahun 2011) tiba-tiba menjual BTC senilai 11 miliar dolar dan memindahkan dana tersebut ke bursa Hyperliquid, serta membeli secara besar-besaran spot dan derivasi Ethereum. Tindakan ini tidak hanya memicu penjualan mengikuti dari perdagangan terprogram, tetapi juga menyebabkan posisi long dengan leverage tinggi mengalami likuidasi berturut-turut setelah harga jatuh di bawah level support kunci, membentuk spiral kematian "penjualan→likuidasi→penjualan lagi". Dalam 24 jam terakhir, jumlah likuidasi di seluruh jaringan mencapai 904 juta dolar (dengan proporsi posisi long sebesar 90%), bahkan terdapat situasi di mana likuidasi dalam satu jam di seluruh jaringan melebihi 71,87 juta dolar.
2. Peningkatan kondisi makroekonomi yang memburuk dan pembalikan ekspektasi likuiditas:
· Data inflasi rebound: Tingkat tahunan PCE inti AS bulan Juni naik menjadi 2,8% (lebih tinggi dari ekspektasi 2,7%), tarif impor mendorong harga barang, yang mengurangi ruang untuk pergeseran kebijakan Federal Reserve.
· Harapan penurunan suku bunga mereda: Meskipun Ketua Federal Reserve Powell telah mengeluarkan sinyal dovish, tetapi pernyataan tegas dari pejabat lain seperti Ketua Federal Reserve Cleveland (menekankan bahwa "data inflasi tidak mendukung penurunan suku bunga"), telah menyebabkan pasar mengurangi harapan penurunan suku bunga pada bulan September dari 98% sebelumnya menjadi 84%. Harapan pengetatan likuiditas makro telah mengurangi daya tarik aset berisiko.
3. Faktor ekosistem Ethereum sendiri:
· Tekanan pembukaan kunci staking yang besar: antrean keluar saat ini di jaringan bukti kepemilikan Ethereum mencapai 910.461 ETH, dengan nilai sekitar 3,91 miliar dolar AS dari ETH staking yang besar sedang mencari penebusan. Ini menciptakan perbedaan besar dibandingkan dengan permintaan staking baru (sekitar 1,09 miliar dolar AS), membentuk tekanan kelebihan pasokan yang signifikan.
· Aktivitas jaringan dan pertumbuhan melambat: Jumlah alamat aktif Ethereum yang berinteraksi dengan blockchain turun 28% dari puncaknya pada akhir Juli, pertumbuhan jaringan (indikator yang melacak alamat baru) juga turun 28% dalam periode yang sama, ini menunjukkan kurangnya tingkat adopsi dan minat pengguna dalam jangka pendek.
· Aliran dana ETF melambat: Sebelumnya, terdapat aliran dana yang terus masuk ke Ethereum ETF, namun pada akhir minggu lalu dan hari Senin juga mengalami aliran dana keluar secara berurutan, yang menunjukkan bahwa minat investor institusi telah melambat menjelang peristiwa makro kunci (seperti pertemuan Jackson Hole Federal Reserve) dan keluarnya pasokan staking.
4. Pasar derivasi dengan leverage tinggi dan perbedaan emosi: Pasar derivasi cryptocurrency menunjukkan perbedaan yang aneh. Di satu sisi, kontrak berjangka terbuka melonjak ke puncak sejarah, menunjukkan bahwa modal spekulatif masih bertaruh pada pasar di masa depan. Di sisi lain, rasio kemiringan Delta di pasar opsi naik ke -10% (premium opsi put), mencerminkan bahwa institusi sedang melakukan lindung nilai terhadap risiko penurunan dengan biaya yang lebih tinggi, dan sentimen pasar sangat bearish. Posisi long dengan leverage tinggi ini sangat mudah memicu likuidasi beruntun saat pasar turun, memperburuk penurunan.

💎 Dasar dan Perspektif Jangka Panjang Ethereum

Meskipun menghadapi banyak tekanan dalam jangka pendek, memahami beberapa faktor fundamental Ethereum dapat membantu Anda menilai nilai jangka panjangnya dengan lebih komprehensif:

· Tingkat partisipasi institusi: Ada tanda-tanda bahwa institusi Wall Street mungkin sedang membeli pada harga rendah. Misalnya, Bitmine Immersion Technologies pernah membeli ETH senilai 45 juta dolar dalam satu hari, dan strategi perusahaan publik terhadap hasil staking mungkin menarik dana jangka panjang.
· Efek penguncian likuiditas: Hampir sepertiga dari pasokan ETH telah dipertaruhkan, aset ini dalam tingkat tertentu "terkunci", mengurangi jumlah pasokan aktual yang beredar.
· Kemampuan penyerapan pasar: Meskipun menghadapi tekanan pembukaan besar-besaran, kemampuan pasar untuk menyerap dampak pasokan semacam itu juga dianggap "sangat kuat" oleh beberapa analis, berkat potensi arus masuk yang kuat dari ETF institusi dan kumpulan aset digital.

🔮 Prospek Masa Depan dan Titik Observasi Kunci

Pergerakan selanjutnya dari Ethereum dan pasar cryptocurrency akan sangat bergantung pada faktor-faktor berikut:

1. Data makro kunci dan kebijakan Federal Reserve: Indeks harga PCE inti AS bulan Juli yang akan diumumkan dalam beberapa hari ke depan (diperkirakan tingkat tahunan 2,9%) serta data pengangguran akan menjadi fokus pasar. Jika data PCE lebih tinggi dari yang diperkirakan (misalnya melonjak menjadi 3,2%), itu bisa menghancurkan harapan penurunan suku bunga pada bulan September dan menyebabkan pasar semakin tertekan; jika data moderat dan data pengangguran lemah, maka itu bisa memicu kembali harapan penurunan suku bunga dan mendorong rebound.
2. Situasi penyerapan tekanan pasokan oleh pasar: Mengamati apakah pasar dapat secara efektif menyerap tekanan penjualan yang disebabkan oleh pembukaan kunci staking senilai hampir 4 miliar dolar AS, serta apakah aliran dana ETF dapat pulih.
3. Posisi kunci di sisi teknis: Bitcoin dan Ethereum perlu merebut kembali beberapa level teknis kunci untuk membalikkan tren negatif jangka pendek. Misalnya, Bitcoin harus kembali di atas harga pembukaan mingguan $113,400; Ethereum juga perlu kembali stabil di level support kunci.

💡 Saran untuk investor

· Fluktuasi jangka pendek sangat tajam, karakteristik pasar cryptocurrency yang berisiko tinggi dan imbalan tinggi ditunjukkan secara jelas dalam penurunan kali ini. Investor harus menghindari penggunaan leverage yang berlebihan dan melakukan manajemen risiko dengan baik.
· Memperhatikan nilai jangka panjang: Bagi investor yang percaya pada teknologi blockchain dan nilai jangka panjang Ethereum, penurunan mendalam di pasar mungkin menawarkan peluang masuk yang relatif murah. Namun, selalu bijaksana untuk tetap berhati-hati dan sabar saat ketidakpastian menyelimuti pasar.
· Pantau informasi dengan cermat: Perhatikan dengan tepat sinyal kebijakan moneter Federal Reserve, data makroekonomi penting (terutama data PCE dan pengangguran), serta perubahan data di rantai Ethereum (seperti dinamika staking, jumlah alamat aktif).

Pasar sedang berada di antara "harapan likuiditas" dan "realitas inflasi". Disarankan untuk memperhatikan data PCE inti AS yang akan dirilis akhir pekan ini, yang bisa menjadi katalis penting untuk menentukan arah jangka pendek.

Semoga analisis di atas dapat membantu Anda lebih memahami alasan di balik turunnya Ethereum kali ini. Jika Anda masih memiliki pertanyaan lebih lanjut tentang aspek tertentu, saya dengan senang hati akan memberikan informasi lebih lanjut.