Beklentiler ve gerçeklerle dolu bir dünyada yaşıyoruz. Elinizdeki varlık, ister bir kod dizisi ister bir beton parçası olsun, gerçekte ne kadar değerli? Şu anki mülkiyeti mi, yoksa gelecekteki sonsuz olasılıkları mı?
Çoğu yatırım, "varlık" ve "zamanı" bir araya getirip size satıyor. Ancak Pendle, bir cerrah gibi hassas bir şekilde "zaman bıçağı" ile bunları ayırarak bize değerin özünü görme fırsatı sunuyor. Faiz alım satımı = Bu varlığın zaman değerinin alım satımı.
Bu düşünce çerçevesi, başka bir görünüşte alakasız alanı - her karenin altın değerinde olduğu Hong Kong park yeri piyasasını - gözden geçirirken şaşırtıcı bir yankı yaratır. Birçok geleneksel finansal işlemin özünde, aslında Pendle'ın gölgesi olduğunu keşfedeceksiniz; sadece daha önce bunu tanımlamak için net, programlanabilir bir dile ihtiyaç vardı. (Bu tanım abartılı bir ifade, çok ciddiye almayın.)
Onlar, derin bir sırrı ortaklaşa ortaya koyuyor: Her varlığın özü, "anapara" ve "getiri" olmak üzere iki boyuta ayrılabilir; bu sadece finansal bir işlem değil, aynı zamanda zaman, mülkiyet ve insan arzuları üzerine bir sosyal deneydir.
Bir, Pendle'ın Zaman ve Mekan Bıçağı: PT ve YT'nin Doğuşu
Öncelikle, Pendle'ın ne yaptığını anlayalım. Faiz getiren her türlü varlığa (örneğin stETH) bir uzamsal-zamansal çözümleme işlemi uyguluyor. Bir varlık giriyor, iki şey çıkıyor:
1. Anapara Token (Principal Token - PT): Bu, varlıkların "kesinliğini" temsil eder. Bu, vadesi geldiğinde "temel anapara"nın geri alınabileceği bir belgedir. Bugünün indirimini kullanarak, belirli bir geleceği satın alıyorsunuz. PT, tüm dalgalı kazançları ayırarak geriye yalnızca bir taahhüt bırakır: gelecekte, mal geri dönecek.
2. Getiri Token (Yield Token - YT)： Bu, varlığın "olasılığını" temsil eder. Varlığın vadesi dolmadan önce elde edeceği tüm gelecekteki getirileri yakalama hakkını veren bir bilettir. Bu getiriler belirsiz ve dalgalıdır. Vade sonunda, YT'nin değeri sıfıra düşer. Aldığınız şey varlığın kendisi değil, varlığın belirli bir süre içindeki "üretim hakkı"dır, belirsiz bir geleceğe yapılan bir bahistir.
Bu operasyonun özü, varlık mülkiyetini zaman boyutunda kesmektir. Görünüşte, fiyat ilişkileri yaklaşık olarak şunlardır: PT fiyatı + YT fiyatı = dayanak varlığın mevcut fiyatı. Pazar, gerçek para ile ticaret yaparak "gelecekteki zaman dilimlerini" parçalar, fiyatlandırır ve yeniden dağıtır.
İkincisi, Hong Kong Otoparkı: Gizli bir PT/YT oyunu
Şimdi, bakış açısını Hong Kong'a çevirelim. 3 milyon Hong Kong Doları değerindeki bir otopark yeri, kullanım özelliklerini çoktan aşarak tamamen finansal bir oyuna dönüşmüş durumda. Bir yatırımcı bunu satın aldığında, aslında kafasında Pendle ile aynı şekilde bir bölme işlemini bilinçsizce tamamlamış oluyor:
· Otopark mülkiyeti = PT: Görünebilen ve dokunulabilen o beton zemin, "nihai nakde dönüştürülebilir ana parayı" temsil ediyor. Bu, bu kalabalık şehirdeki kıtlıktır ve zamanın aşındırmasına karşı bir koruma sağlar. İşte otoparkın gelecekteki mülkiyeti.
· Kira geliri hakkı = YT: Belirli bir süre içinde (örneğin önümüzdeki 36 ay) "aylık kira nakit akışı" ve daha da önemlisi, gelecekteki fiyat patlamasına yönelik "spekülasyon primi". İşte park yerinin mevcut mülkiyeti.
Hong Kong'lu birisi "araba park yeri almak, hisse senedi almaktan daha iyidir" dediğinde, aslında işlem yaptığı şey bu park yerinin "YT özelliği"dir. Böylece, gelenekte belirsiz olan "araba park yeri almak = varlık almak + kira toplamak" karışık paketi, iki net makbuz haline getirilmiştir.
Üç, Üç Oyun Türü, İki Hayatın Yansıması
Pendle, oyun mekaniklerini standart hale getiriyor ve bu mekanikler, gerçek dünyada park yeri ticaretinde çoktan sahne aldı.
1. Sabit getiri kilitleme (PT al / YT sat)
· Pendle oyunu: Varlıkları yatırın, YT'yi hemen satın, sadece PT'yi tutun. Bu, "gelecek kazançları önceden iskonto etmek" anlamına gelir ve bugünün kesin getirisini almak için.
· Otopark Oyunu: Geliştirici veya büyük mülk sahibi, gelecekteki 3 yılın kira gelir haklarını (YT) işletmeciye paketleyip satarak bir kerede nakit alır ve belirli bir iç getiri oranını (IRR) önceden güvence altına alır.
· Kimler için uygundur: Dalgalanmalardan nefret eden, sadece "zaman değerini" kazanmak isteyen temkinli yatırımcılar veya kurumlar.
2. Gelecekteki İyileşmeye Bahis Yapmak (YT Satın Al)
· Pendle oyunu: Piyasada doğrudan YT satın alarak, gelecekteki getiri oranlarının artacağına bahis yaparak aşırı getiri elde edebilirsiniz.
· Park yeri oyunu: Profesyonel işletmeciler kira gelir hakkını devralıyor, kiralama oranı, kira pazarlık yeteneği ve "yenileme/iş ortaklığı/dijitalleşme ile verimlilik artırma" yoluyla elde edilen operasyonel artış üzerine oynuyor (Alpha).
· Kimler için uygundur: Profesyonel işletme yeteneğine sahip, risk alabilen ve aşırı getiri peşinde koşan girişimci oyuncular.
3. Zamanın Piyasa Yapıcısı Olmak (PT/YT Likiditesi Sağlamak)
· Pendle oynama şekli: PT/YT işlem çiftine likidite sağlayarak, işlem ücretleri ve teşvikler kazanırken, zaman kaybının getirdiği beklenmedik kayıpları da yönetmek.
· Park yeri oyunu: Geliştirici veya yönetim şirketi "eşleştirici" olarak hareket eder, ön satış kira bedeli, geri alma şartları, paket satış gibi yöntemlerle, farklı süreler ve risk tercihleri olan alıcı ve satıcılar arasında fiyat farkı yaratarak, likidite primini kazanır.
· Kime uygundur: Karmaşık riskleri yönetebilen, fiyatlandırma ve hedge konusunda uzmanlaşmış profesyonel finans kurumları.
Pendle riskleri kodlamakta ve bu riskler, gerçek dünya ile birebir örtüşmekte, şaşırtıcı bir şekilde benzerlik göstermektedir:
· Faiz riski —— Makro finansman ortamı: Fed faiz artırımı, DeFi temel faiz oranının yükselmesi, PT iskontosunun derinleşmesi; gerçekte ipotek faiz oranının yükselmesi, varlık değerlemesi de baskı altında.
· Varlıkların Temel Riski - Hukuki ve Mülkiyet Riski: Akıllı sözleşmelerdeki açıklar, varlıklarınızın yok olmasına neden olabilir; gerçekte, kusurlu bir mülkiyet belgesi veya yönetmelik, kira gelirlerinizi (YT) bir kağıt parçasına dönüştürebilir.
· Likidite riski — İşlem sürtünme maliyeti: Zincir üzerindeki varlıklar 24/7 işlem görebilir, ancak likidite tükenmesi durumunda büyük kayma ile karşılaşabilir; çevrimdışı varlıklar ise damga vergisi, avukat ücretleri, devir süreleri gibi yüksek sürtünme maliyetleriyle karşı karşıyadır. PT/YT haline gelmiş değerin bir avantajı, bu sürtünmeyi büyük ölçüde azaltmasıdır.
Beş, Aydınlatıcı An: Üç Düşünce Darbesi
PT/YT dilini kullanarak dünyayı yeniden değerlendirdiğimizde, bir etki hissi doğuyor:
1. Fiyat, zamanın gölgesidir: Kendinizi varlık satın alıyormuş gibi hissediyorsunuz, aslında “gelecekteki zaman dilimlerini” satın alıyorsunuz. PT/YT sadece bu gölgeyi somutlaştırıyor.
2. Kazanç, doğal bir "ek ürün" değil, bağımsız bir varlıktır: Kazanç hakkını varlıktan ayırdığınızda, piyasa size fiyatla acımasızca ne kadar değerli olduğunu söyleyecektir.
**3 Likidite yeni bir surdur: ** Kim karmaşık, standart dışı hakları çevrimdışı olarak net, standart ve taşınabilir haklara dönüştürebilirse, "görünmez zaman kârını" nakde çevirebilir.
Bu sanal ve gerçeklik arasındaki karşılaştırma, nihayetinde birkaç temel soruya yönlendirdi:
· Varlığın doğası: Bir varlığın “varlığı”, gerçekten fiziksel varlığı mı (PT), yoksa üretebileceği fayda ve nakit akışı mı (YT)? YT'nin spekülatif değeri PT'den çok daha fazlaysa, aslında peşinde koştuğumuz şey varlığın kendisi mi, yoksa “getiri” adı verilen bir yanılsama mı?
· Kesinliğin Bedeli: Gelecekteki kesinliği elde etmek için (PT'ye sahip olmak), şu anki ne kadar olasılıktan vazgeçmeye hazırız? Diğer yandan, sonsuz olasılık peşinde koşmak için (YT'yi speküle etmek), ne kadar risk almaya hazırız?
· Arzuların biçimi: Pendle ve Hong Kong otoparkı, insanlığın en ilkel iki arzusunu yansıtan bir ayna gibidir: istikrara olan özlem (PT) ve zenginliğe olan açgözlülük (YT). Finansal piyasalardaki tüm karmaşa, belki de bu iki gücün sonsuz mücadelesi ve dengesi kaynaklanmaktadır.
DeFi'nin kodlarından Hong Kong'un çeliğine kadar gördüğümüz aynı hikaye. İnsanlık, geleceğimiz olan ve bir daha asla geri kazanamayacağımız varlıkları kesmek, ticaretini yapmak ve kumar oynamak için yeni araçlar ve sözleşmeler icat etmekten asla vazgeçmedi.
Bir sonraki sefer, şaşırtıcı bir varlık fiyatı gördüğünüzde, kendinize şunu sormayı unutmayın: İçinde ne kadar ana para var, ne kadar hayal var?
Varlıklar zaman tarafından kesildiğinde, ticaret artık genel iyilik ve kötülük değil, net seçimler ve sorumluluklar hakkında olur. İşte bu, zamanın gerçeği söylemesini sağlar. Peki, zaman için ne kadar bedel ödemeye hazırsınız?
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Pendle'dan Hong Kong otoparkına, Merkezi Olmayan Finans'ın ticaret doğasını çözmek
Yazar: @agintender
Beklentiler ve gerçeklerle dolu bir dünyada yaşıyoruz. Elinizdeki varlık, ister bir kod dizisi ister bir beton parçası olsun, gerçekte ne kadar değerli? Şu anki mülkiyeti mi, yoksa gelecekteki sonsuz olasılıkları mı?
Çoğu yatırım, "varlık" ve "zamanı" bir araya getirip size satıyor. Ancak Pendle, bir cerrah gibi hassas bir şekilde "zaman bıçağı" ile bunları ayırarak bize değerin özünü görme fırsatı sunuyor. Faiz alım satımı = Bu varlığın zaman değerinin alım satımı.
Bu düşünce çerçevesi, başka bir görünüşte alakasız alanı - her karenin altın değerinde olduğu Hong Kong park yeri piyasasını - gözden geçirirken şaşırtıcı bir yankı yaratır. Birçok geleneksel finansal işlemin özünde, aslında Pendle'ın gölgesi olduğunu keşfedeceksiniz; sadece daha önce bunu tanımlamak için net, programlanabilir bir dile ihtiyaç vardı. (Bu tanım abartılı bir ifade, çok ciddiye almayın.)
Onlar, derin bir sırrı ortaklaşa ortaya koyuyor: Her varlığın özü, "anapara" ve "getiri" olmak üzere iki boyuta ayrılabilir; bu sadece finansal bir işlem değil, aynı zamanda zaman, mülkiyet ve insan arzuları üzerine bir sosyal deneydir.
Bir, Pendle'ın Zaman ve Mekan Bıçağı: PT ve YT'nin Doğuşu
Öncelikle, Pendle'ın ne yaptığını anlayalım. Faiz getiren her türlü varlığa (örneğin stETH) bir uzamsal-zamansal çözümleme işlemi uyguluyor. Bir varlık giriyor, iki şey çıkıyor:
1. Anapara Token (Principal Token - PT): Bu, varlıkların "kesinliğini" temsil eder. Bu, vadesi geldiğinde "temel anapara"nın geri alınabileceği bir belgedir. Bugünün indirimini kullanarak, belirli bir geleceği satın alıyorsunuz. PT, tüm dalgalı kazançları ayırarak geriye yalnızca bir taahhüt bırakır: gelecekte, mal geri dönecek.
2. Getiri Token (Yield Token - YT)： Bu, varlığın "olasılığını" temsil eder. Varlığın vadesi dolmadan önce elde edeceği tüm gelecekteki getirileri yakalama hakkını veren bir bilettir. Bu getiriler belirsiz ve dalgalıdır. Vade sonunda, YT'nin değeri sıfıra düşer. Aldığınız şey varlığın kendisi değil, varlığın belirli bir süre içindeki "üretim hakkı"dır, belirsiz bir geleceğe yapılan bir bahistir.
Bu operasyonun özü, varlık mülkiyetini zaman boyutunda kesmektir. Görünüşte, fiyat ilişkileri yaklaşık olarak şunlardır: PT fiyatı + YT fiyatı = dayanak varlığın mevcut fiyatı. Pazar, gerçek para ile ticaret yaparak "gelecekteki zaman dilimlerini" parçalar, fiyatlandırır ve yeniden dağıtır.
İkincisi, Hong Kong Otoparkı: Gizli bir PT/YT oyunu
Şimdi, bakış açısını Hong Kong'a çevirelim. 3 milyon Hong Kong Doları değerindeki bir otopark yeri, kullanım özelliklerini çoktan aşarak tamamen finansal bir oyuna dönüşmüş durumda. Bir yatırımcı bunu satın aldığında, aslında kafasında Pendle ile aynı şekilde bir bölme işlemini bilinçsizce tamamlamış oluyor:
· Otopark mülkiyeti = PT: Görünebilen ve dokunulabilen o beton zemin, "nihai nakde dönüştürülebilir ana parayı" temsil ediyor. Bu, bu kalabalık şehirdeki kıtlıktır ve zamanın aşındırmasına karşı bir koruma sağlar. İşte otoparkın gelecekteki mülkiyeti.
· Kira geliri hakkı = YT: Belirli bir süre içinde (örneğin önümüzdeki 36 ay) "aylık kira nakit akışı" ve daha da önemlisi, gelecekteki fiyat patlamasına yönelik "spekülasyon primi". İşte park yerinin mevcut mülkiyeti.
Hong Kong'lu birisi "araba park yeri almak, hisse senedi almaktan daha iyidir" dediğinde, aslında işlem yaptığı şey bu park yerinin "YT özelliği"dir. Böylece, gelenekte belirsiz olan "araba park yeri almak = varlık almak + kira toplamak" karışık paketi, iki net makbuz haline getirilmiştir.
Üç, Üç Oyun Türü, İki Hayatın Yansıması
Pendle, oyun mekaniklerini standart hale getiriyor ve bu mekanikler, gerçek dünyada park yeri ticaretinde çoktan sahne aldı.
1. Sabit getiri kilitleme (PT al / YT sat)
· Pendle oyunu: Varlıkları yatırın, YT'yi hemen satın, sadece PT'yi tutun. Bu, "gelecek kazançları önceden iskonto etmek" anlamına gelir ve bugünün kesin getirisini almak için.
· Otopark Oyunu: Geliştirici veya büyük mülk sahibi, gelecekteki 3 yılın kira gelir haklarını (YT) işletmeciye paketleyip satarak bir kerede nakit alır ve belirli bir iç getiri oranını (IRR) önceden güvence altına alır.
· Kimler için uygundur: Dalgalanmalardan nefret eden, sadece "zaman değerini" kazanmak isteyen temkinli yatırımcılar veya kurumlar.
2. Gelecekteki İyileşmeye Bahis Yapmak (YT Satın Al)
· Pendle oyunu: Piyasada doğrudan YT satın alarak, gelecekteki getiri oranlarının artacağına bahis yaparak aşırı getiri elde edebilirsiniz.
· Park yeri oyunu: Profesyonel işletmeciler kira gelir hakkını devralıyor, kiralama oranı, kira pazarlık yeteneği ve "yenileme/iş ortaklığı/dijitalleşme ile verimlilik artırma" yoluyla elde edilen operasyonel artış üzerine oynuyor (Alpha).
· Kimler için uygundur: Profesyonel işletme yeteneğine sahip, risk alabilen ve aşırı getiri peşinde koşan girişimci oyuncular.
3. Zamanın Piyasa Yapıcısı Olmak (PT/YT Likiditesi Sağlamak)
· Pendle oynama şekli: PT/YT işlem çiftine likidite sağlayarak, işlem ücretleri ve teşvikler kazanırken, zaman kaybının getirdiği beklenmedik kayıpları da yönetmek.
· Park yeri oyunu: Geliştirici veya yönetim şirketi "eşleştirici" olarak hareket eder, ön satış kira bedeli, geri alma şartları, paket satış gibi yöntemlerle, farklı süreler ve risk tercihleri olan alıcı ve satıcılar arasında fiyat farkı yaratarak, likidite primini kazanır.
· Kime uygundur: Karmaşık riskleri yönetebilen, fiyatlandırma ve hedge konusunda uzmanlaşmış profesyonel finans kurumları.
Dört, Riskin Homolojisi: Akıllı Sözleşmelerden Hukuki Belgelere
Pendle riskleri kodlamakta ve bu riskler, gerçek dünya ile birebir örtüşmekte, şaşırtıcı bir şekilde benzerlik göstermektedir:
· Faiz riski —— Makro finansman ortamı: Fed faiz artırımı, DeFi temel faiz oranının yükselmesi, PT iskontosunun derinleşmesi; gerçekte ipotek faiz oranının yükselmesi, varlık değerlemesi de baskı altında.
· Varlıkların Temel Riski - Hukuki ve Mülkiyet Riski: Akıllı sözleşmelerdeki açıklar, varlıklarınızın yok olmasına neden olabilir; gerçekte, kusurlu bir mülkiyet belgesi veya yönetmelik, kira gelirlerinizi (YT) bir kağıt parçasına dönüştürebilir.
· Likidite riski — İşlem sürtünme maliyeti: Zincir üzerindeki varlıklar 24/7 işlem görebilir, ancak likidite tükenmesi durumunda büyük kayma ile karşılaşabilir; çevrimdışı varlıklar ise damga vergisi, avukat ücretleri, devir süreleri gibi yüksek sürtünme maliyetleriyle karşı karşıyadır. PT/YT haline gelmiş değerin bir avantajı, bu sürtünmeyi büyük ölçüde azaltmasıdır.
Beş, Aydınlatıcı An: Üç Düşünce Darbesi
PT/YT dilini kullanarak dünyayı yeniden değerlendirdiğimizde, bir etki hissi doğuyor:
1. Fiyat, zamanın gölgesidir: Kendinizi varlık satın alıyormuş gibi hissediyorsunuz, aslında “gelecekteki zaman dilimlerini” satın alıyorsunuz. PT/YT sadece bu gölgeyi somutlaştırıyor.
2. Kazanç, doğal bir "ek ürün" değil, bağımsız bir varlıktır: Kazanç hakkını varlıktan ayırdığınızda, piyasa size fiyatla acımasızca ne kadar değerli olduğunu söyleyecektir.
**3 Likidite yeni bir surdur: ** Kim karmaşık, standart dışı hakları çevrimdışı olarak net, standart ve taşınabilir haklara dönüştürebilirse, "görünmez zaman kârını" nakde çevirebilir.
Altı, nihai soru: Piyasa rüyası mı? Yoksa piyasa kazanç oranı mı?
Bu sanal ve gerçeklik arasındaki karşılaştırma, nihayetinde birkaç temel soruya yönlendirdi:
· Varlığın doğası: Bir varlığın “varlığı”, gerçekten fiziksel varlığı mı (PT), yoksa üretebileceği fayda ve nakit akışı mı (YT)? YT'nin spekülatif değeri PT'den çok daha fazlaysa, aslında peşinde koştuğumuz şey varlığın kendisi mi, yoksa “getiri” adı verilen bir yanılsama mı?
· Kesinliğin Bedeli: Gelecekteki kesinliği elde etmek için (PT'ye sahip olmak), şu anki ne kadar olasılıktan vazgeçmeye hazırız? Diğer yandan, sonsuz olasılık peşinde koşmak için (YT'yi speküle etmek), ne kadar risk almaya hazırız?
· Arzuların biçimi: Pendle ve Hong Kong otoparkı, insanlığın en ilkel iki arzusunu yansıtan bir ayna gibidir: istikrara olan özlem (PT) ve zenginliğe olan açgözlülük (YT). Finansal piyasalardaki tüm karmaşa, belki de bu iki gücün sonsuz mücadelesi ve dengesi kaynaklanmaktadır.
DeFi'nin kodlarından Hong Kong'un çeliğine kadar gördüğümüz aynı hikaye. İnsanlık, geleceğimiz olan ve bir daha asla geri kazanamayacağımız varlıkları kesmek, ticaretini yapmak ve kumar oynamak için yeni araçlar ve sözleşmeler icat etmekten asla vazgeçmedi.
Bir sonraki sefer, şaşırtıcı bir varlık fiyatı gördüğünüzde, kendinize şunu sormayı unutmayın: İçinde ne kadar ana para var, ne kadar hayal var?
Varlıklar zaman tarafından kesildiğinde, ticaret artık genel iyilik ve kötülük değil, net seçimler ve sorumluluklar hakkında olur. İşte bu, zamanın gerçeği söylemesini sağlar. Peki, zaman için ne kadar bedel ödemeye hazırsınız?
Olmasını bil, aynı zamanda nedenini de bil.
Feragatname: Çıkar çatışması, NFA.