O Dream Team de 1992 dominou o basquete olímpico com tamanha superioridade que vencia as partidas com uma diferença média de 44 pontos, mas existe um aspecto dessa história que poucos recordam.

No primeiro treino coletivo, eles quase perderam para jogadores universitários.

O problema não era talento. Michael Jordan, Magic Johnson e Larry Bird juntos deveriam ser imbatíveis desde o início. O desafio é que reunir superastros não gera, por si só, um time campeão. É preciso implementar sistemas capazes de transformar excelência individual em domínio coletivo. É necessário alguém que construa a estrutura que potencializa o desempenho de todo o grupo.

Chuck Daly, técnico do Dream Team, dedicou a primeira semana a algo que, diante das enterradas espetaculares, parecia monótono: criar linhas de passe. Ele definiu o timing do pick-and-roll. Montou a infraestrutura que transformaria um elenco de lendas em uma força imbatível. Quando chegaram às Olimpíadas, o entrosamento era evidente. Cada passe resultava em melhores arremessos. Cada rotação defensiva facilitava a próxima. O desempenho individual elevava o coletivo.

O diferencial estava justamente na criação da infraestrutura que ampliava o potencial de todos.

É exatamente isso que a Chainlink vem realizando no universo cripto.

Enquanto outros projetos tentavam ser o “Michael Jordan” das blockchains, a Chainlink se consolidou silenciosamente como o “Chuck Daly” das finanças digitais, construindo a infraestrutura que facilita o êxito de todo o mercado.

Em 2019, a Chainlink lançou a mainnet com o objetivo modesto de conectar placares esportivos e dados do clima ao Ethereum, permitindo apostas esportivas sem a necessidade de uma casa centralizadora. Seis anos depois, o JPMorgan utiliza essa mesma infraestrutura para liquidações cross-chain de títulos do Tesouro, sob o olhar aprovador do Federal Reserve.

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A Chainlink resolve o que o setor batizou de “problema do oráculo” — ou seja, blockchains são ilhas digitais, incapazes de interagir por conta própria com o mundo externo. Se o seu smart contract precisa saber o preço da ação da Apple, se choveu em Kansas, ou se determinada pessoa realmente detém os dólares que alega possuir, é necessário um mecanismo para transportar essas informações até a blockchain. Esse mecanismo é o oráculo — e a Chainlink se tornou referência e padrão entre eles.

@defillama

Atualmente, a Chainlink já movimenta mais de 60% do valor total de DeFi, chegando perto de 80% no Ethereum. À medida que os ativos tradicionais migram para o on-chain, precisarão da mesma infraestrutura usada no DeFi. Com liderança de mercado, a Chainlink está criando o padrão do qual os outros dependem.

Vamos entender a infraestrutura.

A proposta original da Chainlink não era ser a ponte entre Wall Street e Web3. Mas, no caminho, as instituições financeiras enxergaram um problema: para tokenizar um título do Tesouro, é preciso comprovar sua existência e valor real.

O Proof of Reserve da Chainlink traz essa solução, funcionando como uma metodologia sofisticada para provar que não há práticas de reserva fracionada.

De repente, todos os grandes emissores de stablecoin passaram a depender desse recurso, pois a narrativa de “confie em nós, temos US$ 100 bilhões em títulos” deixou de convencer reguladores, principalmente após os escândalos da Terra e FTX.

Em seguida, veio o Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP), que permite a movimentação de ativos entre blockchains diferentes — um verdadeiro tradutor universal para bancos, quebrando barreiras entre redes. Assim, o JPMorgan já pode transferir um depósito tokenizado de sua rede privada Ethereum para a rede pública Solana, com a Chainlink atuando como intermediária de confiança.

A Chainlink desenvolveu ferramentas para auxiliar instituições a cumprir normas regulatórias.

O Automated Compliance Engine (ACE) automatiza todo o processo regulatório, tornando transações cripto compatíveis com a legislação. Quer mover ativos tokenizados entre blockchains mantendo a conformidade AML, verificações Conheça Seu Cliente (KYC) e registros de auditoria? A Chainlink faz tudo isso de forma automática, garantindo que cada operação esteja em conformidade com as exigências de cada jurisdição.

@blog.chain.link

Com isso, a empresa se posiciona para a nova onda das finanças tokenizadas. Bancos, gestoras de ativos e órgãos governamentais que pretendem usar blockchain precisam, primeiro, garantir o compliance.

O momento de 2025 para a Chainlink é particularmente estratégico.

A Tuttle Capital entrou com pedido em janeiro pelo primeiro ETF spot de Chainlink (Exchange-Traded Funds), sendo que a decisão da SEC está prevista para o outono de 2025 — o que coincide com o atual ambiente pró-cripto da regulação.

A Kinexys, do JPMorgan, utilizou a Chainlink para a primeira liquidação delivery-versus-payment cross-chain entre bancos tradicionais e blockchains públicas.

A Intercontinental Exchange, controladora da NYSE, adotou os Data Streams da Chainlink para levar dados cambiais e de metais preciosos ao on-chain. Quando a maior bolsa do mundo precisa de oráculos, escolhe a Chainlink.

A Mastercard firmou parceria com a Chainlink para permitir que 3 bilhões de clientes comprem cripto diretamente. Quando um processador precisa de infraestrutura cripto em conformidade, recorre à Chainlink.

A Chainlink lançou Data Streams para ações e ETFs dos EUA, com cotações em tempo real de papéis como Apple, Tesla e do índice S&P 500.

Bancos centrais do Brasil e de Hong Kong estão testando a Chainlink em pilotos de CBDC e liquidação cross-chain. Quando governos precisam de infraestrutura blockchain, também escolhem a Chainlink.

O padrão é claro: ao avançar para implantação em escala, as instituições preferem padronizar na Chainlink.

A impressora do Tesouro vai BRRR

Em agosto, anunciaram o “Chainlink Reserve”, equivalente a um programa de recompra de ações: a empresa utiliza as taxas arrecadadas de grandes clientes (JPMorgan, Mastercard, New York Stock Exchange) para comprar LINK no mercado aberto.

Veja como funciona esse ciclo:

1º passo: Empresas pagam a Chainlink por dados, serviços cross-chain e compliance. O cofundador Sergey Nazarov afirmou que já geram “centenas de milhões em receita”, com boa parte fora da cadeia.

2º passo: Todos os pagamentos — seja em moedas fiduciárias, stablecoins ou outros tokens — são convertidos automaticamente em LINK pelo sistema de Payment Abstraction.

3º passo: Parte desses LINKs é destinada à reserva estratégica, ficando bloqueada por anos.

4º passo: Com mais empresas tokenizando ativos, a demanda pelos serviços da Chainlink aumenta, a receita cresce e ocorrem novas compras automáticas de LINK.

O valor desse sistema é atrelar a demanda por LINK ao uso real por empresas. Projetos cripto tradicionais dependem de especulação ou utilidade do token dentro do próprio ecossistema.

Após lançar a reserva, já acumularam mais de 150.000 LINKs, equivalentes a cerca de US$ 4,1 milhões. Parece pouco, mas observe como o crescimento é exponencial: estão migrando de pilotos para implementação simultânea em várias instituições.

A Chainlink deixou de ser apenas provedora de dados e está se tornando o que Sergey Nazarov descreve como “um sistema de transações”. Transações institucionais modernas exigem muito além de dados de preços.

• Feeds de dados para precificação e avaliação de ativos
• Capacidade cross-chain para mover ativos entre redes
• Identidade e compliance para atender regulações
• Proof of Reserve para checagem de colaterais
• Relatórios e auditorias para governança institucional

A Chainlink é, provavelmente, a única provedora do mercado que oferece essa gama de soluções integradas. Assim, instituições podem tokenizar ativos trabalhando exclusivamente com a Chainlink, sem depender de múltiplos fornecedores.

Esse posicionamento é estratégico para a onda de tokenização. Como Nazarov ressaltou, menos de 1% dos ativos mundiais estão tokenizados. Se esse número atingir 5%, o mercado cripto crescerá dez vezes.

Oportunidade gigantesca: o sistema financeiro tradicional detém cerca de US$ 500 trilhões em ativos. A tese da Chainlink sustenta que boa parte disso migrará para o on-chain, e todo esse volume precisará dos serviços integrados que só a Chainlink oferece.

Bitcoin vs. Tokenização: a bifurcação

Sergey Nazarov traçou uma tese interessante sobre o futuro cripto: o Bitcoin deve servir de refúgio em tempos de turbulência, podendo chegar a múltiplos trilhões em valor. Mas os ativos tokenizados devem superar o Bitcoin por várias ordens de grandeza.

O Bitcoin é visto como ouro digital, atraente para quem quer um ativo descorrelacionado em momentos de incerteza. Já os ativos tokenizados são versões aprimoradas dos produtos financeiros tradicionais — e esses já chegam a centenas de trilhões de dólares.

Quando fundos soberanos ou de pensão entram no cripto, não alocam metade em Bitcoin. Mantêm a diversificação, incluindo ações, commodities, títulos e imóveis — agora, na versão tokenizada. O mercado total para ativos tokenizados é nada menos que o sistema financeiro inteiro.

Essa transformação reconfigura o próprio conceito de “cripto”. O espaço será cada vez mais definido por ativos tradicionais tokenizados, e não apenas por criptomoedas como Bitcoin e Ethereum. A Chainlink quer ser infraestrutura essencial dessa revolução.

Dinâmica de oferta

A oferta circulante de LINK saltou de 470 milhões em 2021 para 680 milhões atualmente — um acréscimo de 44% que pode soar preocupante, até entender o que viabilizou.

Esses 210 milhões de novos tokens financiaram a maior expansão de infraestrutura da história do cripto.

Na prática, o aumento da oferta funcionou como rodadas de investimento (Série A, B e C), só que, em vez de equity para VCs, os tokens foram vendidos para levantar capital. Para uns, uma diluição excessiva; para outros, um investimento essencial.

Segundo a Tokenomist, 41% do total de LINK (411,90 milhões) seguem bloqueados, sem previsão de desbloqueio iminente. Ou seja, a fase mais forte de diluição pode ter passado — a maioria dos desbloqueios ocorreu entre 2018 e 2022.

Com o lançamento da reserva estratégica em agosto de 2025, o cenário muda radicalmente.

• Parcela relevante (41%) permanece bloqueada e sem liberações previstas
• A reserva estratégica cria pressão constante de compra
• O saldo depende do crescimento de receita institucional frente a eventuais novos desbloqueios
• Os dados já mostram crescimento consistente da reserva

O timing é crucial. A expansão de oferta financiou a infraestrutura que agora gera receitas de centenas de milhões. Essa receita abastece a reserva, tirando tokens de circulação justo quando a adoção institucional acelera.

O que antes parecia diluição negativa passou a ser o lastro de uma demanda sustentável para 2025 em diante. Quem só olhou para o crescimento da oferta ignorou a infraestrutura construída. Quem enxerga apenas os volumes atuais de recompra pode perder a curva de receitas que impulsiona as futuras acumulações.

Tudo isso remete a uma questão-chave:

O que acontece quando a infraestrutura passa a valer mais que os aplicativos desenvolvidos sobre ela?

Em 2025, o Total Value Secured (TVS) da Chainlink ultrapassa US$ 93 bilhões em DeFi, ativos tokenizados e infraestrutura cross-chain. São dados para milhares de protocolos DeFi, tecnologia ponte para bancos que testam blockchains públicas e compliance determinando quais aplicações cripto serão legais ou não.

Esses US$ 93 bilhões não representam o valor da infraestrutura em si — mas, sim, valor de aplicações que dependem totalmente dela: oráculos, feeds de dados e sistemas de mensageria cross-chain da Chainlink.

Se a Chainlink desaparecesse amanhã, quanto desses US$ 93 bilhões seria impactado? Quantos protocolos DeFi parariam? Quantos ativos tokenizados perderiam sua referência de preço?

A maioria, provavelmente. Isso sugere que a infraestrutura talvez já seja mais valiosa que as aplicações, mesmo antes de o mercado perceber.

A Chainlink atingiu importância sistêmica no cripto, algo que poucos protocolos conquistaram. O efeito de rede é claro: quanto mais instituições adotam Chainlink, mais outras aderem, porque todos querem integrar-se ao padrão dominante.

No universo cripto, esse cenário ocorre quando todos dependem do mesmo serviço de base e o efeito de rede se retroalimenta. A infraestrutura, por sua vez, captura receita independentemente do sucesso ou fracasso dos aplicativos. Protocolos DeFi vão e vêm, mas a camada de dados permanece rentável. As aplicações tornam-se commodities, enquanto a infraestrutura vira um monopólio — e, historicamente, monopólios absorvem a maior fatia do valor em qualquer ecossistema.

Fissuras na fundação

Mas é preciso reconhecer os riscos, pois o argumento otimista para Chainlink depende de premissas que podem não se confirmar indefinidamente.

Primeiro, redes de oráculos são complexas tecnicamente, mas o grande desafio é conquistar a adesão do mercado. A vantagem da Chainlink está nos efeitos de rede e pioneirismo, não em uma barreira tecnológica intransponível. Google, Amazon e Microsoft, por exemplo, podem lançar soluções concorrentes rapidamente, caso decidam entrar no segmento.

Segundo, existe o risco da captura regulatória. A Chainlink tornou-se tão central que, em caso de falha, grandes partes das finanças tokenizadas naufragariam junto. Esse é o típico caso de “grande demais para quebrar” que preocupa os reguladores. Se um senador perceber que uma empresa privada, sem controle estatal, gerencia as conexões de dados de trilhões em ativos tokenizados, a Chainlink pode passar a enfrentar um rigor regulatório capaz de transformar negócios promissores em labirintos de compliance.

Terceiro, há a suposição da tokenização em massa. O valor da Chainlink depende da migração maciça das finanças tradicionais para o on-chain. E se isso não ocorrer? Se os bancos preferirem blockchains privadas sem integração com redes públicas? Se regulações mais rígidas dificultarem a tokenização? Há o risco de a infraestrutura estar pronta para um futuro que pode demorar — ou não se concretizar.

Quarto, a concorrência pode vir dos próprios clientes. JPMorgan usa Chainlink hoje, mas tem milhares de engenheiros e bilhões destinados à inovação. Quanto tempo até preferirem desenvolver um sistema próprio ao invés de pagar taxas eternamente? O mesmo vale para grandes bancos e gestoras de ativos testando tokenização.

Por fim, permanece o questionamento sobre a possibilidade de empresas de middleware sustentarem poder de precificação por longos períodos. Historicamente, camadas de infraestrutura tendem a se tornar commodities: a internet começou com serviços caros de acesso discado e migrou para banda larga barata; a nuvem começou com preços altos da Amazon e agora conta com vários fornecedores competindo por custo. Por que seria diferente com redes de oráculos?

A aposta da Chainlink é manter para sempre os efeitos de rede e o alto custo de troca. Isso pode funcionar — até deixar de funcionar.

No momento, essa trajetória de sucesso pouco lembra o sistema financeiro descentralizado e desintermediado que o cripto prometia. O que se vê é a velha estrutura com APIs aprimoradas: bancos seguem como bancos, reguladores continuam atuantes, e o dinheiro flui por instituições sob controle estatal.

A Chainlink não substituiu o sistema financeiro tradicional: construiu a camada de tradução que permite a esse sistema dialogar com o blockchain. Com a importância desse elo crescendo, resta saber se o cripto está realmente descentralizando as finanças ou apenas fornecendo ferramentas avançadas para o tradicional sistema centralizado.

Este relatório será atualizado na próxima semana com novas análises.

Acompanhe nossas próximas publicações.

Thejaswini

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