Siyasi İlişkili Meme Coin'lerin Kripto Varlıklar Pazarındaki Taşma Etkisi Araştırması

Son zamanlarda, Economics Letters dergisinde "Sıfırdan Kahramana: Meme coin'lerin Kripto Varlıklar piyasasındaki yayılma etkisi" başlıklı bir araştırma makalesi yayımlandı. Bu makale, bir eski başkanın Meme coin ihraç etme olayının Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz ederek, piyasa duygusunun ve temel faktörlerin birlikte yönlendirdiği heterojen dalgalanma yayılma etkisini ortaya koymaktadır. Araştırma, siyasi sinyallerin piyasanın spekülatif dinamiklerini artırdığını, siyasi faktörlerin Kripto Varlıklar piyasasını ve yatırımcı davranışını şekillendirmedeki giderek artan önemini vurguladığını göstermektedir.

Giriş

Siyasi dinamiklerin finansal piyasalara etkisi giderek daha belirgin hale geliyor ve kripto varlıklar piyasası, siyaset ile finansın kesişiminde önemli bir alan haline geldi. 2024 ABD başkanlık seçimleri bu ilişkiyi daha da belirginleştiriyor; bir Cumhuriyetçi başkan adayı nadir bir şekilde dijital varlıkları desteklemeye yöneldi. Amerika'yı "küresel kripto para merkezi" haline getireceğini iddia ediyor ve kripto varlıkları ekonomik gündeminin merkezine yerleştiriyor; bu nedenle, piyasa, görev süresi boyunca daha dostane politikaların uygulanacağını bekliyor.

Bu beklentiler 18 Ocak 2025'te gerçekleşti, aday Solana blok zincirinde resmi Meme coin'ini çıkardı. 24 saat içinde, bu coin'in fiyatı %900 arttı, işlem hacmi 18 milyar dolara ulaştı ve piyasa değeri o dönemin en büyük Meme coin'inin 4 milyar dolarını aştı. Ertesi gün, First Lady ile ilgili Meme coin'inin çıkarılması, piyasa spekülasyonunu daha da artırdı. Bu olaylar sadece spekülatif bir nitelik taşımakla kalmayıp, aynı zamanda önemli bir dışsal şok oluşturdu; etkileri finansal spekülasyonun ötesine geçti ve daha geniş bir düzenleyici ve politik gündem sinyali verdi.

Bu araştırma, bu olayın nasıl hem siyasi bir sinyal hem de finansal bir olay olarak Kripto Varlıklar piyasasını etkilediğini incelemeyi amaçlamaktadır. Araştırma, üç ana soruya odaklanmaktadır:

1. Bu Meme coin'in çıkışı, ana kripto varlıkların getirilerini ve volatilitesini nasıl etkiler?

2. Bu olay şifreleme varlıkları piyasasında finansal bulaşma etkisi yarattı mı?

3. Bu etki heterojen midir, farklı kripto varlıkların teknik temellerine, kullanım amaçlarına veya spekülatif çekiciliklerine bağlı olarak farklı tepkiler vermesiyle mi kendini gösterir?

Bu sorulara yanıt vermek için bu çalışma, Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) çok değişkenli genel koşullu varyans(MGARCH) modelini kullanmaktadır. Bu model, dalgalanma ve ilişkilere zamanla dinamik bir şekilde analiz etmek için özellikle uygundur.

Araştırma, piyasa değeri sıralamasında ilk on sırada yer alan kripto varlıkları ampirik bir analiz için seçmiştir. Meme coin'in piyasaya sürülmesinin ardından, kripto varlıklar arasında önemli bir volatilite sıçrama etkisi olduğu tespit edilmiştir; bu da piyasada finansal bulaşma olgusunun var olduğunu göstermektedir. Olay, piyasa dinamiklerinde önemli bir değişime yol açmıştır; bu süreçte, Solana ve Chainlink, altyapıları ve stratejik bağlantıları nedeniyle en büyük artışı kaydetmiştir. Öte yandan, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto varlıklar, güçlü bir dayanıklılık sergilemiş ve olay sonrası toplam anormal getirileri (CARs) ile varyansı istikrara ulaşmıştır. Aksine, Dogecoin ve Shiba Inu gibi diğer Meme coin'ler değer kaybı yaşamış ve fonların muhtemelen yeni çıkarılan Meme coin'lere yöneldiği görülmüştür.

Gerçekten de, bu Meme coin'in piyasaya sürülmesi, ABD'nin yüksek derecede siyasi olarak bölünmüş bir ortamında gerçekleşti ve bu bağlamda ilgili markalar kendileriyle güçlü siyasi duygular arasında sıkı bir ilişkiye sahip olduğu için, yatırımcıların hassasiyetini artırdı ve piyasa tepkisini şiddetlendirdi. Bazı yatırımcılar için bu destek, benzersiz bir spekülasyon fırsatını sembolize ediyor ve güçlü bir "peşinden gitme etkisi" doğururken; diğer yatırımcılar, tartışmalı imajı nedeniyle siyasi ve düzenleyici risklerin farkına vararak daha temkinli bir tutum sergilediler. Bu bölünme, gözlemlenen yüksek volatilite ile farklılaşmış piyasa tepkilerini açıklamaktadır - beklenen siyasi desteğe duyulan coşku ile itibar ve siyasi belirsizlik konusundaki şüphe arasında.

Son yıllarda, kripto varlıklar piyasasındaki enfeksman etkisi giderek daha fazla dikkat çekmektedir, çünkü bunlar finansal istikrar, risk yönetimi ve portföy çeşitlendirmesi açısından önemli bir anlam taşımaktadır. Mevcut araştırmalar genellikle kripto varlıklar arasındaki sıçrama veya kripto varlıklar ile geleneksel finansal varlıklar arasındaki sıçrama üzerine odaklanmakta ve bağlantı, enfeksman riski ve dalgalanma aktarımının modellerini ortaya koymaktadır. Ancak, bu araştırmalar çoğunlukla finansal veya teknik tetikleyicilere, örneğin piyasa çöküşü, likidite kısıtlaması veya blok zinciri yenilikleri gibi, odaklanmaktadır. Politik sinyaller, özellikle politik bağlantılı jetonlarla ilgili enfeksman mekanizmaları, hâlâ araştırma boşluğudur.

Bu çalışma, siyasi ilişkili tokenlerin Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz eden ilk makaledir. Bu, siyasi anlatıların merkeziyetsiz finans piyasalarını nasıl etkilediği konusundaki anlayışı genişletmektedir. Ayrıca, önceki araştırmaların çoğunlukla negatif şoklara, ( gibi Bitcoin fiyat çöküşleri, Terra-Luna çöküşü vb. ) odaklandığı göz önüne alındığında, bu çalışma, siyasi sinyaller tarafından yönlendirilen pozitif şokların piyasa üzerindeki etkisine odaklanmaktadır. Özellikle dikkat çekici olan, olumlu şokların Kripto Varlıkların volatilitesi üzerindeki etkisinin negatif şoklardan daha yüksek olduğuna dair kanıtların olmasıdır. Nihayetinde, bu çalışma akademik dünyaya, uygulayıcılara ve politika yapıcılara önemli referanslar sunmakta, siyasi ilişkili tokenlerin piyasa tepkilerinin heterojenliğini ortaya koymakta ve varlık özelliklerinin finansal enfeksiyon dinamiklerini nasıl etkilediğini vurgulamaktadır.

Veri ve Yöntem

2.1 Veri ve Örnek Seçimi

Bu çalışma, piyasa değeri sıralamasında en üstteki 20 kripto varlık arasında en temsilci 10'unu kapsayan, dakikada kapanış ortalamasına dayalı özel verilere dayanmaktadır: Bitcoin ( BTC ), Ethereum ( ETH ), Ripple ( XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( SHIB ), Polkadot ( DOT ) ve Litecoin ( LTC ). Veriler, bir Amerikan merkezi borsa platformundan alınmış, LSEG Tick History veritabanından elde edilmiştir.

Veri seti toplam 20,160 gözlem içermektedir, zaman aralığı 11 Ocak 2025 ile 25 Ocak 2025 arasındadır, Meme coin'in ( tarihinde yayınlanmasını kapsayan 18 Ocak 2025 tarihinden bir hafta öncesi ve sonrası simetrik zaman dilimini içermektedir, olaydan önce ve sonra karşılaştırmalı analiz yapılmasını kolaylaştırmak için.

Mevcut literatürdeki uygulamalara göre, bu çalışmada kripto varlıkların getirisini hesaplamak için aşağıdaki formül kullanılmaktadır:

Getiri Oranı = ln)Pt / Pt-1(

Burada Pt, zaman t'deki dijital varlık fiyatını temsil eder.

Olay zamanı, 2025 yılının 1. ayının 18. günü, evrensel koordinat zamanına göre )UTC( sabahı 2:44 olarak tanımlanmıştır; bu zaman dilimi, yeni başkanın resmi olarak duyurulan ilk Meme coininin yayınlandığı andır. Bilgi yayılma etkisini değerlendirmek için, toplam anormal getirileri hesaplayın. Bu makalede, 2025 yılının 1. ayının 1. gününden 2025 yılının 1. ayının 10. gününe kadar olan getirilerden her bir kripto varlığın ortalama referans getirisi hesaplanarak, görece istikrarlı bir örnek öncesi temsil edilmektedir. Ardından, örnek dönemi içindeki gerçek getirilerden bu referans çıkarılarak, piyasa referansı üzerindeki aşırı getiriler elde edilir ve bunlar toplanarak CARs hesaplanır.

) 2.2 yöntem

Meme coin'in piyasaya sürülmesinin Kripto Varlıklar piyasası üzerindeki etkisini analiz etmek için BEKK-MGARCH modelini kullanın. Logaritmik getirilerin, ortalaması sıfır ve koşullu kovaryans matrisinin Ht olduğu normal dağılıma uyduğunu varsayıyoruz, modelin ayarı aşağıdaki gibidir:

rt|Ωt-1 ~ N###0,Ht(

Ht = C'C + A'rt-1r't-1A + B'Ht-1B

Bunların arasında,

C, alt üçgen matris; A ve B, N×N kare matrislerdir.

H, koşulsuz kovaryans matrisini temsil etmektedir. Parametre matrisinin a,b>0 ve a+b<1 koşullarını sağlaması gerekmektedir, böylece modelin istikrarı ve pozitifliği garanti altına alınır. Ardından, enfeksiyon etkisi testi yapılır. Yüksek frekanslı verilerin kullanımı sırasında birinci tür hata sorunlarının ortaya çıkabileceği göz önünde bulundurularak, bu çalışmada daha sıkı bir anlamlılık düzeyi α=0.001 uygulanmıştır.

Sonuç

) 3.1 Volatilite Taşma Etkisi

İlk analiz sonuçları, şifreleme varlıkları arasındaki karşılıklı ilişkileri ortaya koymuştur, bu ilişkiler BEKK-MGARCH modeli ile tahmin edilmiştir. Kovaryans yapısında, varlıklar arasındaki karşılıklı bağlantıların olaydan sonraki aşamada belirgin şekilde arttığı görülmektedir. Bu bulgu, "olayın volatilite yayılma etkisini tetiklediği" hipotezini desteklemektedir. Aynı zamanda, durgun logaritmik getirilerin dalgalanma büyüklüğünün artması, piyasa istikrarsızlığının yükselmesi ve ayarlama hızının hızlanması fenomenini yansıtmaktadır. Olay süresince tüm şifreleme varlıklarının getirilerinde şiddetli dalgalanmalar meydana gelmiş, bu da olayın sistematik etkisini daha da vurgulamıştır.

!7384155

BEKK-MGARCH modeli ile tahmin edilen dinamik koşullu kovaryans sonuçları, bu olayın Kripto Varlıklar piyasasında gerçekten finansal enfeksiyon ve volatilite yayılma etkileri yarattığını göstermektedir. Olay sonrası çoğu kovaryans katsayısı, 0.001 anlamlılık seviyesinde anlamlıdır, özellikle ETH, SOL ve LINK gibi varlık çiftleri arasında, kovaryansın belirgin bir şekilde artması, daha güçlü bir etkileşim ve daha yüksek bir piyasa entegrasyonu seviyesi göstermektedir. Buna karşılık, SHIB ve DOT da 0.01 anlamlılık seviyesine ulaşmasına rağmen, etkileri daha zayıftır. LTC ve XRP gibi bazı varlıklar ise olay sonrası kovaryansın düşmesi, yayılma etkisinin tüm varlıklar arasında eşit dağılmadığını göstermektedir. Genel olarak, sonuçlar bu Meme coin ihraç olayının tüm Kripto Varlıklar piyasasının yapısal etkisini vurgulamaktadır.

!7384156

3.2 Bilgi Kademeli Etkisi

Onaylanmış kripto varlıklar arasında heterojen etki bulunduğu temelinde, birikimli anormal getirilerin ###CARs( analizi aracılığıyla, Meme coin ihracının tetiklediği bilgi zincirleme etkileri daha fazla ortaya konmuştur. Sonuçlar, bu olayın piyasa dinamikleri üzerinde önemli yapısal etkilere sahip olduğunu, varlık spesifik tepki yolları ve artan dalgalanma ile kendini gösterdiğini göstermektedir.

Olay öncesi aşamada, çoğu Kripto Varlıklar olumlu kazançlar yaşadı ve bu, spekülatif beklentiler tarafından yönlendirilmiş olabilir veya piyasanın belirli bir adayın seçilmesine yönelik olumlu bir tutum sergilemesinden kaynaklanıyor olabilir. Bu, kesin bilgi eksikliğine rağmen, yatırımcıların belirgin bir spekülatif alım davranışı sergilediğini göstermektedir; bu fenomen, Kripto Varlıklar piyasasında yaygın olarak kaydedilen "kaçırcı korkusu" özelliği ile uyumludur.

Olaydan sonraki aşamada, üç ana dinamik özellikle belirginleşiyor:

1. SOL, diğer tüm varlıklardan daha iyi performans gösterdi, bu muhtemelen yeni Meme coin olarak blockchain'i taşıma teknolojisi ile doğrudan ilişkili.

2. LINK de güçlü bir performans sergiliyor, bu muhtemelen ABD'nin büyük teknoloji şirketi Oracle ile olan ilişkisiyle ilgili.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin gibi olgun Kripto Varlıklar, ılımlı bir artışın ardından kademeli olarak istikrar kazandı ve bu, piyasa dayanıklılığını ve zincirleme spekülasyon etkilerine karşı nispeten yalıtılmışlıklarını yansıttı.

!7384157

Bu arada, DOGE ve SHIB gibi diğer Meme coinler özellikle zayıf görünmekte ve belirgin bir varlık ikame etkisi sergilemektedir; yani spekülatif fonlar eski Meme coinlerden yeni çıkarılan tokenlere yönelmiştir. AVAX ve DOT sağlam bir teknik temele sahip olmasına rağmen, bu tür sermaye transferi trendinden kaçamamış ve değer kaybı belirtileri göstermektedir.

!7384158

Bu dışsal şok, olaydan önceki piyasa ortak hareketlilik düzenini bozdu. Olaydan önce, farklı varlıklar arasında yüksek bir eşzamanlı dalgalanma gözlemleniyordu; ancak olaydan sonra, farklı varlıkların CAR'ları keskin bir ayrışma gösterdi, Solana'nın +%20'sinden Dogecoin ve Shiba Inu'nun -%20'sine kadar değişti.

!7384159

Bu sonuçlar, varlık spesifik anlatımların, teknik ilişkilerin ve yatırımcıların öznel algılarının, önemli bilgi şokları meydana geldiğinde varlıklar arasındaki getiri farklılıklarını önemli ölçüde artırabileceğini ortaya koymaktadır.

Sonuç

Bu çalışma, siyasi figürlerle ilişkili kripto varlıkların piyasaya etkisini incelemekte ve volatilite taşınma etkisi ile bilgi zincirleme etkisini analiz etmektedir.

Araştırma sonuçları, piyasanın bu olaya tepkisinin belirgin bir heterojenliğe sahip olduğunu göstermektedir. Örneğin, yeni Meme coin ile doğrudan teknik bir ilişkiye sahip olması nedeniyle, SOL bu durumdan önemli ölçüde faydalanmıştır. Aynı temel blok zinciri altyapısını paylaşan varlıklar da, bu olayın "rüzgarına" kapılarak desteklenmiştir.

Bu arada, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım Kripto Varlıklar, piyasa içindeki merkezi konumları nedeniyle daha güçlü bir istikrar gösterdi ve bu olayda benzer bir sabitleyici rol oynayarak genel piyasayı stabilize etti.