比特小鹿發布2025財年第一季度財報

某加密貨幣礦業公司近日公布了2025財年第一季度的財務報告。報告顯示，公司一季度營收達7010萬美元，同比下降41.3%，環比小幅上升1.6%。其中，自營業務收入爲3720萬美元，同比下降10.4%。

公司綜合毛利潤爲負320萬美元，毛利率爲-4.6%。這主要是由於不丹枯水期導致電價漲，公司暫時關閉了當地礦場所致。不過，隨着二季度進入豐水期，電價已回落至0.042美元/kwh的水平。

值得注意的是，公司新型礦機銷售額達410萬美元，標志着其礦機銷售業務正式啓動。調整後的EBITDA爲負5610萬美元，而2024年同期爲正2730萬美元。公司淨利潤達4.1億美元，主要源於此前計提的可轉換票據（4.487億美元）和某加密貨幣期權（0.584億美元）的公允價值衝回。

公司2025年一季度預付帳款進一步增至3.82億美元，較2024年四季度的3.1億美元有所上升，這一金額已足以覆蓋最大流片量所需資金。新一代礦機已進入出貨階段，未來自營及銷售節奏將取決於市場競爭情況。如果競爭激烈，公司將優先考慮點亮自營礦場。另一款新型礦機也已在一季度完成流片，目前正處於測試階段，預計將在2025年三季度末或四季度正式投入自營礦場並開始銷售。

針對美國的關稅政策，公司計劃在二季度完成北美組裝廠的建設。之後，北美地區的銷售將來自本地化組裝，雖然成本上升近10%，但相比目前東南亞的關稅水平，影響較小。東南亞組裝廠則將滿足非美地區礦場的需求。

公司全球電力基礎設施建設保持快速推進，預計二季度末，全球可用電力容量將接近1.6GW，並有望在今年年底達到1.8GW。

截至4月，公司自營礦場哈希率已達到12.5Eh/s，預計10月將上升至40Eh/s，到2025年底有望超過40Eh/s。盡管最新一代礦機剛於三月投入自營礦場，但公司的總體挖礦成本仍比同行低至少20%。隨着老舊礦機的全面替換，成本優勢將進一步顯現，預計從二季度開始，單月產出將呈現指數級增長趨勢。

市場展望與投資建議

近期比特幣價格呈現上升趨勢，有望突破此前10.9萬美元/枚的歷史高點。在美國貿易爭端背景下，美元走勢承壓，比特幣作爲替代資產，其類似黃金的避險屬性開始凸顯。

联准会最近採用"平均通脹"政策，可能會在6月提前降息，全年降息幅度預期從一次上調至三次，這些因素都將對比特幣價格形成支撐。

該加密貨幣礦業公司經歷了去年四季度和今年一季度的經營過渡期後，即將迎來關鍵時刻。未來幾個季度，礦機研發速度和自營礦場投產速度將成爲重要觀察點。2025年一季度的經營狀況可能是未來兩年中最差的時期，但也意味着經營拐點即將到來。在北美比特幣礦業股票中，該公司仍被視爲最佳選擇。