以太坊重新夺回去中心化金融的王冠，Sentora表示该链现在占总锁定价值(TVL)的62%

Sentora，这家链上分析公司，本周在推特上发文引发了一场新辩论，称“以太坊现在占据了62%的去中心化金融总锁定价值(TVL)，自四月以来主导地位不断上升。”这条简短的帖子，以及随之而来的问题，捕捉到了加密市场中熟悉的拉锯战：这是以太坊主导地位的重新、持久回归，还是一个临时的集中，能被更快/更便宜的竞争对手削弱？

来自去中心化金融聚合器的数据展示了为什么Sentora的声明引起了关注。DeFiLlama的仪表板显示，跨链的总锁定价值(TVL)大约在1500亿美元范围内，而以太坊目前显示在去中心化金融合约中停放的价值为920亿美元，这一数字自四月以来急剧上升，并与Sentora的62%主导地位呼叫处于同一水平。这种以太坊上绝对TVL的上升与全球TVL仍然偏高的结合解释了主导百分比。

链上流入的一部分是由流动质押的繁荣推动的，这些协议允许以太持有者在通过衍生代币保持流动索赔的同时赚取质押收益。流动质押的总锁定价值(TVL)最近创下新纪录，头部平台(Lido在其中)占据了以太坊新总锁定价值(TVL)的相当一部分。分析师指出，这个领域是以太坊去中心化金融(DeFi)份额快速增长的关键原因。

对以太坊的 renewed interest 并不是在真空中发生的。本月以太的交易价格在$4,500的范围内，恢复了去年失去的很多地面，并吸引了机构和零售流动性进入链上产品和质押工具。价格强度往往会放大总锁定价值(TVL)流动(更多法币通道，更大的头寸转移到链上)，而这一反馈循环帮助以太坊在去中心化金融中重新集中资本。

为什么以太坊的领先地位看起来很持久

以太坊之所以成为去中心化金融的首选，存在结构性的原因。例如，当去中心化金融协议能够自由互动时，自动做市商、借贷市场和流动质押堆栈的效果最佳，资本和可组合性越深，效果越好。此外，流动质押的兴起增加了以太计价的资本，供去中心化金融使用，而无需锁定资产。

尽管存在替代方案，但大多数主要的去中心化金融项目和最大的流动性池仍然是在以太坊上构建或锚定。这些动态使得以太坊在动量开始时更容易重新捕获和保持大量的总锁定价值(TVL)，特别是在牛市阶段或当质押收益和流动产品的收益具有吸引力时。

也就是说，形势远非静态。Layer-2 网络(Arbitrum、Optimism、Base等)以及其他L1 (Solana、BNB Chain、Tron等)继续吸引用户，因为它们的费用较低且交易确认快速。在过去一年中，许多这些链推出了生态系统激励，加深了去中心化交易所/借贷产品，并创造了吸引零售及移动用户的用户体验改善。目前，几条链在总锁定价值(TVL)排名中位列前十，如果出现大型新产品(或收益机会)，资金流动可能会迅速倾斜，尤其是离开以太坊的情况。

一个实用的观点：以百分比衡量的主导地位即使在以太坊总锁定价值(TVL)保持平稳的情况下也会变化；如果其他链增加或减少总锁定价值(TVL)，这个百分比就会变化。这意味着在多个链上小的竞争性增益，随着时间的推移，即使没有以太坊流动性立即崩溃，也能侵蚀单链的多数地位。Sentora的推文标志着一个真实且重要的转变：以太坊在最近几个月似乎重新获得了去中心化金融(DeFi)总锁定价值(TVL)的主导份额。

这一举动部分是由于流动质押的增长和重新流入的价格/流动性。但加密市场竞争激烈。Layer-2和替代的L1正在稳步改善它们的产品套件和用户体验，这意味着以太坊今天的领先地位是重要的，但明天并非不可动摇。接下来几个月的流入，尤其是进入L2和流动质押的资金，将告诉我们62%的数字是长期趋势的开始还是周期性集中。