Vivimos en un mundo compuesto de expectativas y realidades. ¿Cuál es el verdadero valor de los activos que tienes en tus manos, ya sea una cadena de código o un terreno de cemento? ¿Es la propiedad actual que tienes, o son las infinitas posibilidades que ofrece en el futuro?
La mayoría de las inversiones combinan "activos" y "tiempo" en un solo paquete para venderte. Pendle, en cambio, actúa como un cirujano preciso, utilizando un "bisturí del tiempo" para descomponerlo, permitiéndonos vislumbrar la esencia del valor. La compraventa de tasas de interés = la compraventa del valor temporal de ese activo.
Este marco de pensamiento, al examinar otro campo que parece completamente ajeno: el mercado de plazas de aparcamiento en Hong Kong, donde cada centímetro cuenta, genera una sorprendente resonancia. Te darás cuenta de que muchas operaciones financieras tradicionales son, en esencia, sombras de Pendle, simplemente que antes faltaba un lenguaje claro y programable para describirlo. (Esta descripción es una exageración, no te lo tomes demasiado en serio)
Ellos revelan un secreto profundo: la esencia de cualquier activo se puede descomponer en dos dimensiones: "capital" y "rendimiento". Esto no es solo una operación financiera, sino también un experimento social sobre el tiempo, la propiedad y los deseos humanos.
Uno, el bisturí temporal de Pendle: el nacimiento de PT y YT
Primero, entendamos qué está haciendo Pendle. Realiza una operación de deconstrucción espacio-temporal en cualquier activo que genere intereses (como stETH). Una activo entra, y salen dos cosas:
1. Token Principal (Principal Token - PT): Esto representa la "certeza" del activo. Es un certificado que se puede redimir por el "capital subyacente" a su vencimiento. Compras un futuro seguro a un precio descontado hoy. PT ha despojado todos los rendimientos variables, dejando solo una promesa: en el futuro, el bien regresa a su propietario.
2. Token de Rendimiento (Yield Token - YT): Esto representa la "posibilidad" del activo. Es un boleto que te otorga el derecho a capturar todos los futuros rendimientos generados por ese activo antes de la fecha de vencimiento. Estos rendimientos son inciertos y variables. Después de la fecha de vencimiento, el valor de YT se reduce a cero. No compras el activo en sí, sino el "derecho de producción" del activo durante un período de tiempo, una apuesta a un futuro incierto.
El núcleo de esta cirugía es cortar la propiedad de los activos en la dimensión del tiempo. A simple vista, su relación de precios es aproximadamente: Precio PT + Precio YT = Precio actual del activo subyacente. El mercado, utilizando transacciones en efectivo, descompone, valora y redistribuye el "tramo de tiempo futuro".
Dos, espacios de estacionamiento en Hong Kong: un juego invisible de PT/YT
Ahora, cambiemos nuestra perspectiva a Hong Kong. Un espacio de estacionamiento de 3 millones de dólares de Hong Kong ha superado su propiedad de uso y se ha convertido en un juego financiero puro. Cuando un inversor lo compra, en realidad, ya ha completado inconscientemente una división similar a la de Pendle:
· Propiedad del espacio de estacionamiento = PT: Esa losa de concreto que se puede ver y tocar representa el "capital final que se puede realizar". Es la escasez en esta ciudad abarrotada, es la garantía contra la erosión del tiempo. Este es el futuro de la propiedad del espacio de estacionamiento.
· Derechos de renta = YT: El "flujo de efectivo mensual del alquiler" durante un período específico (por ejemplo, los próximos 36 meses), y lo que es más importante, la "prima especulativa" por el aumento de precios en el futuro. Esta es la propiedad actual de la plaza de estacionamiento.
Cuando un hongkonés dice "comprar un espacio de estacionamiento es mejor que comprar acciones", en realidad está comerciando principalmente con la "atributo YT" de ese espacio de estacionamiento. De esta manera, el paquete mixto vago tradicional de "comprar un espacio de estacionamiento = comprar activos + recibir alquiler" se ha desglosado en dos recibos claros.
Tres, tres tipos de juego, el reflejo de dos vidas
Pendle estandariza las mecánicas de juego, las cuales ya se han llevado a cabo en el comercio de plazas de aparcamiento en el mundo real.
· Mecanismo de Pendle: Deposita activos, vende inmediatamente YT y solo conserva PT. Esto equivale a "descontar los ingresos futuros por adelantado" a cambio de un retorno seguro hoy.
· Juego de espacios de estacionamiento: el desarrollador o el gran propietario empaquetará los derechos de ingresos por alquiler (YT) de los próximos 3 años y los venderá a un operador, recuperando el efectivo de una sola vez y asegurando una tasa interna de retorno (IRR) determinada.
· A quién se dirige: inversores o instituciones conservadoras que odian la volatilidad y solo quieren obtener "valor temporal".
2. Apostar por el futuro (comprar YT)
· Modo de juego de Pendle: compra directamente YT en el mercado, apostando a que la tasa de rendimiento futura aumentará, obteniendo así un rendimiento superior.
· Modo de estacionamiento: operadores profesionales asumen el derecho a los ingresos por alquiler, apostando por la tasa de ocupación, la capacidad de negociación de alquileres y el incremento operativo generado a través de "mejoras/colaboraciones/digitalización para aumentar la eficiencia" (Alpha).
· Adecuado para: jugadores agresivos con habilidades operativas profesionales, capaces de soportar riesgos y que buscan rendimientos extraordinarios.
3. Convertirse en un creador de mercado del tiempo (proporcionar liquidez PT/YT)
· Modo de juego de Pendle: Proporcionar liquidez para el par de negociación PT/YT, ganar tarifas y recompensas, al mismo tiempo que se gestiona la pérdida impermanente causada por la devaluación temporal.
· Forma de jugar con los espacios de estacionamiento: el desarrollador o la empresa de gestión se convierten en "intermediarios", creando diferencias de precios entre compradores y vendedores con diferentes plazos y preferencias de riesgo a través de alquileres de preventa, cláusulas de recompra, ventas en paquete, etc., y ganando una prima de liquidez.
· A quién está dirigido: Instituciones financieras profesionales que pueden gestionar riesgos complejos y son expertas en precios y cobertura.
( Cuatro, la isomorfismo del riesgo: de contratos inteligentes a documentos legales
Pendle codifica los riesgos, y estos riesgos son sorprendentemente similares a los del mundo real:
· Riesgo de tasa de interés —— Entorno macroeconómico de financiamiento: aumento de tasas de interés por parte de la Reserva Federal, aumento de la tasa básica de DeFi, mayor descuento de PT; en la realidad, aumento de las tasas hipotecarias, la valoración de activos también está bajo presión.
· Riesgo subyacente del activo - Riesgos legales y de titularidad: Las vulnerabilidades de los contratos inteligentes pueden hacer que tus activos se desvanezcan; en la realidad, un documento de propiedad o un reglamento con defectos puede convertir tus ingresos por alquiler (YT) en un papel sin valor.
· Riesgo de liquidez - Costos de fricción en las transacciones: los activos en cadena se pueden negociar 24/7, pero también enfrentan un gran deslizamiento cuando la liquidez se agota; los activos fuera de línea, por otro lado, tienen costos de fricción elevados como el impuesto de timbre, honorarios de abogados, tiempo de transferencia, etc. Uno de los valores de la tokenización PT/YT es que reduce enormemente esta fricción.
) Cinco: El momento de la revelación: tres frases de impacto mental
Al replantear el mundo en el lenguaje de PT/YT, surge una sensación de impacto:
1. El precio es la sombra del tiempo: Crees que estás comprando un activo, pero en realidad estás comprando "rebanadas de tiempo futuro". PT/YT simplemente ha materializado esta sombra.
2. Los ingresos no son un "anexo" inherente, sino un activo independiente: cuando separas el derecho a los ingresos de un activo, el mercado te dirá de manera cruel a qué precio realmente vale.
**3 La liquidez es la nueva muralla: ** Quien pueda convertir los derechos complejos y no estándar del mundo físico en derechos claros, estandarizados y negociables, podrá monetizar el "dividendo temporal invisible".
Seis, la pregunta definitiva: ¿es la tasa de sueño del mercado? ¿O es el ratio precio-ganancias?
Esta comparación entre lo virtual y lo real conduce, en última instancia, a varias cuestiones fundamentales:
· La esencia de la existencia: ¿La "existencia" de un activo es su entidad física (PT), o es la utilidad y el flujo de caja que puede generar (YT)? Cuando el valor especulativo de YT supera con creces a PT, ¿qué es lo que realmente buscamos: el activo en sí, o una ilusión llamada "rendimiento"?
· El costo de la certeza: ¿Cuánto de las posibilidades actuales estamos dispuestos a renunciar para obtener certeza en el futuro (teniendo PT)? Por el contrario, ¿qué tanto riesgo estamos dispuestos a asumir por perseguir posibilidades infinitas (especulando con YT)?
· La forma del deseo: Pendle y las plazas de aparcamiento en Hong Kong son como un espejo que refleja los dos deseos más primitivos de la humanidad: el anhelo de estabilidad (PT) y la codicia por la riqueza rápida (YT). Toda la complejidad de los mercados financieros puede originarse en la eterna lucha y el equilibrio entre estas dos fuerzas.
Desde el código DeFi hasta el hormigón de Hong Kong, vemos la misma historia. La humanidad nunca ha dejado de inventar nuevas herramientas y contratos para cortar, comerciar y apostar nuestro único activo irrenovable: el futuro.
La próxima vez que veas un precio de activo asombroso, pregúntate: ¿cuánto de esto es capital y cuánto es sueño?
Cuando los activos son cortados por el tiempo, lo que se intercambia ya no son conceptos generales de bueno y malo, sino elecciones claras y responsabilidades. Esto es lo que permite que el tiempo hable la verdad. ¿Pero cuánto estás dispuesto a pagar por el tiempo?
Saber que es así, y también saber por qué es así.
Descargo de responsabilidad: Intereses relacionados, NFA.
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Desde Pendle hasta los espacios de estacionamiento en Hong Kong, descifrando la esencia de las transacciones de Finanzas descentralizadas.
Autor: @agintender
Vivimos en un mundo compuesto de expectativas y realidades. ¿Cuál es el verdadero valor de los activos que tienes en tus manos, ya sea una cadena de código o un terreno de cemento? ¿Es la propiedad actual que tienes, o son las infinitas posibilidades que ofrece en el futuro?
La mayoría de las inversiones combinan "activos" y "tiempo" en un solo paquete para venderte. Pendle, en cambio, actúa como un cirujano preciso, utilizando un "bisturí del tiempo" para descomponerlo, permitiéndonos vislumbrar la esencia del valor. La compraventa de tasas de interés = la compraventa del valor temporal de ese activo.
Este marco de pensamiento, al examinar otro campo que parece completamente ajeno: el mercado de plazas de aparcamiento en Hong Kong, donde cada centímetro cuenta, genera una sorprendente resonancia. Te darás cuenta de que muchas operaciones financieras tradicionales son, en esencia, sombras de Pendle, simplemente que antes faltaba un lenguaje claro y programable para describirlo. (Esta descripción es una exageración, no te lo tomes demasiado en serio)
Ellos revelan un secreto profundo: la esencia de cualquier activo se puede descomponer en dos dimensiones: "capital" y "rendimiento". Esto no es solo una operación financiera, sino también un experimento social sobre el tiempo, la propiedad y los deseos humanos.
Uno, el bisturí temporal de Pendle: el nacimiento de PT y YT
Primero, entendamos qué está haciendo Pendle. Realiza una operación de deconstrucción espacio-temporal en cualquier activo que genere intereses (como stETH). Una activo entra, y salen dos cosas:
1. Token Principal (Principal Token - PT): Esto representa la "certeza" del activo. Es un certificado que se puede redimir por el "capital subyacente" a su vencimiento. Compras un futuro seguro a un precio descontado hoy. PT ha despojado todos los rendimientos variables, dejando solo una promesa: en el futuro, el bien regresa a su propietario.
2. Token de Rendimiento (Yield Token - YT): Esto representa la "posibilidad" del activo. Es un boleto que te otorga el derecho a capturar todos los futuros rendimientos generados por ese activo antes de la fecha de vencimiento. Estos rendimientos son inciertos y variables. Después de la fecha de vencimiento, el valor de YT se reduce a cero. No compras el activo en sí, sino el "derecho de producción" del activo durante un período de tiempo, una apuesta a un futuro incierto.
El núcleo de esta cirugía es cortar la propiedad de los activos en la dimensión del tiempo. A simple vista, su relación de precios es aproximadamente: Precio PT + Precio YT = Precio actual del activo subyacente. El mercado, utilizando transacciones en efectivo, descompone, valora y redistribuye el "tramo de tiempo futuro".
Dos, espacios de estacionamiento en Hong Kong: un juego invisible de PT/YT
Ahora, cambiemos nuestra perspectiva a Hong Kong. Un espacio de estacionamiento de 3 millones de dólares de Hong Kong ha superado su propiedad de uso y se ha convertido en un juego financiero puro. Cuando un inversor lo compra, en realidad, ya ha completado inconscientemente una división similar a la de Pendle:
· Propiedad del espacio de estacionamiento = PT: Esa losa de concreto que se puede ver y tocar representa el "capital final que se puede realizar". Es la escasez en esta ciudad abarrotada, es la garantía contra la erosión del tiempo. Este es el futuro de la propiedad del espacio de estacionamiento.
· Derechos de renta = YT: El "flujo de efectivo mensual del alquiler" durante un período específico (por ejemplo, los próximos 36 meses), y lo que es más importante, la "prima especulativa" por el aumento de precios en el futuro. Esta es la propiedad actual de la plaza de estacionamiento.
Cuando un hongkonés dice "comprar un espacio de estacionamiento es mejor que comprar acciones", en realidad está comerciando principalmente con la "atributo YT" de ese espacio de estacionamiento. De esta manera, el paquete mixto vago tradicional de "comprar un espacio de estacionamiento = comprar activos + recibir alquiler" se ha desglosado en dos recibos claros.
Tres, tres tipos de juego, el reflejo de dos vidas
Pendle estandariza las mecánicas de juego, las cuales ya se han llevado a cabo en el comercio de plazas de aparcamiento en el mundo real.
1. Ingreso fijo asegurado (comprar PT / vender YT)
· Mecanismo de Pendle: Deposita activos, vende inmediatamente YT y solo conserva PT. Esto equivale a "descontar los ingresos futuros por adelantado" a cambio de un retorno seguro hoy.
· Juego de espacios de estacionamiento: el desarrollador o el gran propietario empaquetará los derechos de ingresos por alquiler (YT) de los próximos 3 años y los venderá a un operador, recuperando el efectivo de una sola vez y asegurando una tasa interna de retorno (IRR) determinada.
· A quién se dirige: inversores o instituciones conservadoras que odian la volatilidad y solo quieren obtener "valor temporal".
2. Apostar por el futuro (comprar YT)
· Modo de juego de Pendle: compra directamente YT en el mercado, apostando a que la tasa de rendimiento futura aumentará, obteniendo así un rendimiento superior.
· Modo de estacionamiento: operadores profesionales asumen el derecho a los ingresos por alquiler, apostando por la tasa de ocupación, la capacidad de negociación de alquileres y el incremento operativo generado a través de "mejoras/colaboraciones/digitalización para aumentar la eficiencia" (Alpha).
· Adecuado para: jugadores agresivos con habilidades operativas profesionales, capaces de soportar riesgos y que buscan rendimientos extraordinarios.
3. Convertirse en un creador de mercado del tiempo (proporcionar liquidez PT/YT)
· Modo de juego de Pendle: Proporcionar liquidez para el par de negociación PT/YT, ganar tarifas y recompensas, al mismo tiempo que se gestiona la pérdida impermanente causada por la devaluación temporal.
· Forma de jugar con los espacios de estacionamiento: el desarrollador o la empresa de gestión se convierten en "intermediarios", creando diferencias de precios entre compradores y vendedores con diferentes plazos y preferencias de riesgo a través de alquileres de preventa, cláusulas de recompra, ventas en paquete, etc., y ganando una prima de liquidez.
· A quién está dirigido: Instituciones financieras profesionales que pueden gestionar riesgos complejos y son expertas en precios y cobertura.
( Cuatro, la isomorfismo del riesgo: de contratos inteligentes a documentos legales
Pendle codifica los riesgos, y estos riesgos son sorprendentemente similares a los del mundo real:
· Riesgo de tasa de interés —— Entorno macroeconómico de financiamiento: aumento de tasas de interés por parte de la Reserva Federal, aumento de la tasa básica de DeFi, mayor descuento de PT; en la realidad, aumento de las tasas hipotecarias, la valoración de activos también está bajo presión.
· Riesgo subyacente del activo - Riesgos legales y de titularidad: Las vulnerabilidades de los contratos inteligentes pueden hacer que tus activos se desvanezcan; en la realidad, un documento de propiedad o un reglamento con defectos puede convertir tus ingresos por alquiler (YT) en un papel sin valor.
· Riesgo de liquidez - Costos de fricción en las transacciones: los activos en cadena se pueden negociar 24/7, pero también enfrentan un gran deslizamiento cuando la liquidez se agota; los activos fuera de línea, por otro lado, tienen costos de fricción elevados como el impuesto de timbre, honorarios de abogados, tiempo de transferencia, etc. Uno de los valores de la tokenización PT/YT es que reduce enormemente esta fricción.
) Cinco: El momento de la revelación: tres frases de impacto mental
Al replantear el mundo en el lenguaje de PT/YT, surge una sensación de impacto:
1. El precio es la sombra del tiempo: Crees que estás comprando un activo, pero en realidad estás comprando "rebanadas de tiempo futuro". PT/YT simplemente ha materializado esta sombra.
2. Los ingresos no son un "anexo" inherente, sino un activo independiente: cuando separas el derecho a los ingresos de un activo, el mercado te dirá de manera cruel a qué precio realmente vale.
**3 La liquidez es la nueva muralla: ** Quien pueda convertir los derechos complejos y no estándar del mundo físico en derechos claros, estandarizados y negociables, podrá monetizar el "dividendo temporal invisible".
Seis, la pregunta definitiva: ¿es la tasa de sueño del mercado? ¿O es el ratio precio-ganancias?
Esta comparación entre lo virtual y lo real conduce, en última instancia, a varias cuestiones fundamentales:
· La esencia de la existencia: ¿La "existencia" de un activo es su entidad física (PT), o es la utilidad y el flujo de caja que puede generar (YT)? Cuando el valor especulativo de YT supera con creces a PT, ¿qué es lo que realmente buscamos: el activo en sí, o una ilusión llamada "rendimiento"?
· El costo de la certeza: ¿Cuánto de las posibilidades actuales estamos dispuestos a renunciar para obtener certeza en el futuro (teniendo PT)? Por el contrario, ¿qué tanto riesgo estamos dispuestos a asumir por perseguir posibilidades infinitas (especulando con YT)?
· La forma del deseo: Pendle y las plazas de aparcamiento en Hong Kong son como un espejo que refleja los dos deseos más primitivos de la humanidad: el anhelo de estabilidad (PT) y la codicia por la riqueza rápida (YT). Toda la complejidad de los mercados financieros puede originarse en la eterna lucha y el equilibrio entre estas dos fuerzas.
Desde el código DeFi hasta el hormigón de Hong Kong, vemos la misma historia. La humanidad nunca ha dejado de inventar nuevas herramientas y contratos para cortar, comerciar y apostar nuestro único activo irrenovable: el futuro.
La próxima vez que veas un precio de activo asombroso, pregúntate: ¿cuánto de esto es capital y cuánto es sueño?
Cuando los activos son cortados por el tiempo, lo que se intercambia ya no son conceptos generales de bueno y malo, sino elecciones claras y responsabilidades. Esto es lo que permite que el tiempo hable la verdad. ¿Pero cuánto estás dispuesto a pagar por el tiempo?
Saber que es así, y también saber por qué es así.
Descargo de responsabilidad: Intereses relacionados, NFA.