Sentora, la société d'analytique on-chain, a déclenché un nouveau débat cette semaine lorsqu'elle a tweeté que « l'Ethereum détient maintenant 62 % du TVL DeFi, avec une domination en hausse depuis avril. » Le court post, et la question qui a suivi, capturent un tiraillement familier dans le marché des cryptomonnaies : s'agit-il d'un retour renouvelé et durable à la domination d'Ethereum, ou d'une concentration temporaire que des rivaux plus rapides/moins chers peuvent éroder ?
Les données des agrégateurs DeFi montrent pourquoi la revendication de Sentora attire l'attention. Les tableaux de bord de DefiLlama indiquent que la valeur totale de DeFi verrouillée (TVL) à travers les chaînes se situe aux alentours de 150 milliards de dollars, tandis qu'Ethereum à lui seul affiche actuellement 92 milliards de dollars bloqués dans des contrats DeFi, un chiffre qui a fortement augmenté depuis avril et qui se situe dans la même fourchette que l'affirmation de domination de 62 % de Sentora. Cette combinaison d'une TVL absolue croissante sur Ethereum et d'une TVL mondiale encore élevée explique le pourcentage de domination.
Une partie de l'afflux on-chain est alimentée par un boom du staking liquide, des protocoles qui permettent aux détenteurs d'ETH de gagner des rendements de staking tout en conservant une revendication liquide via des jetons dérivés. Le TVL du staking liquide a récemment atteint de nouveaux records, avec des plateformes phares comme (Lido parmi elles) représentant une part significative du nouveau TVL d'Ethereum. Les analystes soulignent que ce secteur est une des raisons clés pour lesquelles la part de DeFi d'Ethereum a grimpé si rapidement.
L'intérêt renouvelé pour Ethereum ne se produit pas dans un vide. L'ETH se négocie dans la fourchette de 4 500 $ ce mois-ci, récupérant une grande partie des pertes de l'année dernière et attirant la liquidité institutionnelle et de détail vers des produits off-chain et des véhicules de staking. La force des prix a tendance à amplifier les flux de TVL (plus de rampes fiat, de plus grandes positions déplacées sur la chaîne ), et ce cycle de rétroaction a aidé Ethereum à reconcentrer le capital dans le DeFi.
Pourquoi le leadership d'Ethereum semble durable
Il existe des raisons structurelles pour lesquelles Ethereum reste le choix privilégié pour le DeFi. Par exemple, les protocoles DeFi en tirent profit lorsqu'ils peuvent interagir librement, les AMM, les marchés de prêt et les piles de staking liquide fonctionnent mieux là où le capital et la composabilité sont les plus profonds. De plus, la montée du staking liquide augmente le capital libellé en ETH disponible pour le DeFi sans verrouiller des actifs.
Malgré les alternatives, la plupart des projets DeFi majeurs et les plus grandes pools de liquidités continuent d'être construits sur ou ancrés à Ethereum. Ces dynamiques facilitent à Ethereum de récupérer et de maintenir de grandes parts de TVL une fois que l'élan commence, particulièrement lors d'une phase haussière ou lorsque les rendements de staking et les rendements des produits liquides sont attrayants.
Cela dit, le paysage est loin d'être statique. Les réseaux de couche 2 (Arbitrum, Optimism, Base et d'autres) et d'autres L1 (Solana, BNB Chain, Tron, etc.) continuent d'attirer des utilisateurs avec des frais plus bas et une finalité rapide. Au cours de l'année écoulée, beaucoup de ces chaînes ont lancé des incitations à l'écosystème, approfondi les offres DEX/prêts et créé des améliorations UX qui séduisent les utilisateurs de détail et mobiles. Plusieurs chaînes apparaissent désormais dans le top dix par TVL, et les flux peuvent rapidement pencher si un nouveau grand produit (ou une opportunité de rendement) émerge hors d'Ethereum.
Un point pratique : la dominance mesurée en pourcentage peut évoluer même si le TVL d'Ethereum reste stable ; si d'autres chaînes ajoutent ou perdent du TVL, le pourcentage bouge. Cela signifie que de petits gains compétitifs sur plusieurs chaînes peuvent, au fil du temps, éroder une majorité d'une seule chaîne même sans un effondrement immédiat de la liquidité d'Ethereum. Le tweet de Sentora a signalé un changement réel et conséquent : Ethereum semble avoir regagné une part dominante du TVL de DeFi ces derniers mois.
Ce mouvement est en partie motivé par la croissance de la liquid-staking et le renouveau des flux de prix/liquidité. Mais le paysage des cryptomonnaies est compétitif. Les Layer-2 et les L1 alternatifs améliorent progressivement leurs gammes de produits et l'expérience utilisateur, ce qui signifie que l'avance d'Ethereum est significative aujourd'hui mais pas inébranlable demain. Les prochains mois de flux, en particulier vers les L2 et le liquid staking, nous indiqueront si le chiffre de 62 % est le début d'une tendance à long terme ou une concentration cyclique.
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Ethereum reprend la couronne DeFi, Sentora affirme que la chaîne détient désormais 62 % du TVL
Sentora, la société d'analytique on-chain, a déclenché un nouveau débat cette semaine lorsqu'elle a tweeté que « l'Ethereum détient maintenant 62 % du TVL DeFi, avec une domination en hausse depuis avril. » Le court post, et la question qui a suivi, capturent un tiraillement familier dans le marché des cryptomonnaies : s'agit-il d'un retour renouvelé et durable à la domination d'Ethereum, ou d'une concentration temporaire que des rivaux plus rapides/moins chers peuvent éroder ?
Les données des agrégateurs DeFi montrent pourquoi la revendication de Sentora attire l'attention. Les tableaux de bord de DefiLlama indiquent que la valeur totale de DeFi verrouillée (TVL) à travers les chaînes se situe aux alentours de 150 milliards de dollars, tandis qu'Ethereum à lui seul affiche actuellement 92 milliards de dollars bloqués dans des contrats DeFi, un chiffre qui a fortement augmenté depuis avril et qui se situe dans la même fourchette que l'affirmation de domination de 62 % de Sentora. Cette combinaison d'une TVL absolue croissante sur Ethereum et d'une TVL mondiale encore élevée explique le pourcentage de domination.
Une partie de l'afflux on-chain est alimentée par un boom du staking liquide, des protocoles qui permettent aux détenteurs d'ETH de gagner des rendements de staking tout en conservant une revendication liquide via des jetons dérivés. Le TVL du staking liquide a récemment atteint de nouveaux records, avec des plateformes phares comme (Lido parmi elles) représentant une part significative du nouveau TVL d'Ethereum. Les analystes soulignent que ce secteur est une des raisons clés pour lesquelles la part de DeFi d'Ethereum a grimpé si rapidement.
L'intérêt renouvelé pour Ethereum ne se produit pas dans un vide. L'ETH se négocie dans la fourchette de 4 500 $ ce mois-ci, récupérant une grande partie des pertes de l'année dernière et attirant la liquidité institutionnelle et de détail vers des produits off-chain et des véhicules de staking. La force des prix a tendance à amplifier les flux de TVL (plus de rampes fiat, de plus grandes positions déplacées sur la chaîne ), et ce cycle de rétroaction a aidé Ethereum à reconcentrer le capital dans le DeFi.
Pourquoi le leadership d'Ethereum semble durable
Il existe des raisons structurelles pour lesquelles Ethereum reste le choix privilégié pour le DeFi. Par exemple, les protocoles DeFi en tirent profit lorsqu'ils peuvent interagir librement, les AMM, les marchés de prêt et les piles de staking liquide fonctionnent mieux là où le capital et la composabilité sont les plus profonds. De plus, la montée du staking liquide augmente le capital libellé en ETH disponible pour le DeFi sans verrouiller des actifs.
Malgré les alternatives, la plupart des projets DeFi majeurs et les plus grandes pools de liquidités continuent d'être construits sur ou ancrés à Ethereum. Ces dynamiques facilitent à Ethereum de récupérer et de maintenir de grandes parts de TVL une fois que l'élan commence, particulièrement lors d'une phase haussière ou lorsque les rendements de staking et les rendements des produits liquides sont attrayants.
Cela dit, le paysage est loin d'être statique. Les réseaux de couche 2 (Arbitrum, Optimism, Base et d'autres) et d'autres L1 (Solana, BNB Chain, Tron, etc.) continuent d'attirer des utilisateurs avec des frais plus bas et une finalité rapide. Au cours de l'année écoulée, beaucoup de ces chaînes ont lancé des incitations à l'écosystème, approfondi les offres DEX/prêts et créé des améliorations UX qui séduisent les utilisateurs de détail et mobiles. Plusieurs chaînes apparaissent désormais dans le top dix par TVL, et les flux peuvent rapidement pencher si un nouveau grand produit (ou une opportunité de rendement) émerge hors d'Ethereum.
Un point pratique : la dominance mesurée en pourcentage peut évoluer même si le TVL d'Ethereum reste stable ; si d'autres chaînes ajoutent ou perdent du TVL, le pourcentage bouge. Cela signifie que de petits gains compétitifs sur plusieurs chaînes peuvent, au fil du temps, éroder une majorité d'une seule chaîne même sans un effondrement immédiat de la liquidité d'Ethereum. Le tweet de Sentora a signalé un changement réel et conséquent : Ethereum semble avoir regagné une part dominante du TVL de DeFi ces derniers mois.
Ce mouvement est en partie motivé par la croissance de la liquid-staking et le renouveau des flux de prix/liquidité. Mais le paysage des cryptomonnaies est compétitif. Les Layer-2 et les L1 alternatifs améliorent progressivement leurs gammes de produits et l'expérience utilisateur, ce qui signifie que l'avance d'Ethereum est significative aujourd'hui mais pas inébranlable demain. Les prochains mois de flux, en particulier vers les L2 et le liquid staking, nous indiqueront si le chiffre de 62 % est le début d'une tendance à long terme ou une concentration cyclique.