В реальности крайне маловероятно, что удастся продать актив на самом пиковом значении. Скорее всего, этого не произойдет, и попытки сделать это не планируются.

Вершины циклов формируются на низких таймфреймах и происходят стремительно; обычно это становится очевидно только после подтверждения на высоких таймфреймах.

Дейтрейдеры, работающие на низких таймфреймах, могут угадать момент, но они столько раз были уверены в вершине цикла, что подобные сигналы для них теряют значимость. Их фокус ограничен, они не учитывают более широкий рынок.

Продолжается обучение и сбор опыта на рынке; выводы делаются на основе собственных наблюдений и анализа.

Рекомендуется самостоятельно анализировать рынок и принимать решения с учетом собственных рисков. Получаемая информация регулярно корректируется при появлении новых данных.

Аргументы в пользу вершины четырехлетнего цикла

Аргумент о паттерне:

Если посмотреть на историю, прослеживается очевидная закономерность: декабрь 2013 года, декабрь 2017 года, ноябрь 2021 года. Четырехлетний цикл в крипто работает удивительно стабильно, при этом рыночные паттерны сохраняются до тех пор, пока не разрушены фундаментальными изменениями.

Почему цикл может повториться:

• Коллективное восприятие: четырехлетний цикл глубоко интегрирован в психологии участников крипторынка
• Эффект самореализующегося прогноза: массовое осознание паттерна может вызвать синхронное давление на продажу, усугубляемое скрытым кредитным плечом в системе (DAT?)
• Влияние халвинга: халвинги биткоина приводят к сокращению предложения; исторически это предшествовало пикам на 12–18 месяцев (правда, в этом цикле это скорее нарратив)
• Принцип бритвы Оккама: простое объяснение обычно правильно — зачем усложнять то, что работает?

Мы явно не на раннем этапе цикла — BTC уже существенно вырос от дна. Паттерн указывает, что окно пика приближается.

Аргументы против вершины четырехлетнего цикла (тезис о 2026 годе)

Аргумент о фундаментальном сдвиге:

Вопрос простой: может ли цикл, который формируют институциональные инвесторы, быть идентичен прежним розничным циклам?

Принято считать, что рыночные циклы существуют, но их продолжительность может изменяться под воздействием различных факторов.

Почему сейчас все действительно иначе

1. Институциональные против розничных паттернов

• Потоки в спотовые ETF и традиционные биржи формируют принципиально новые модели ликвидности
• Планомерная фиксация прибыли крупными инвесторами проходит плавно и без эмоциональных скачков, как это бывает у розницы

2. Традиционные индикаторы могут не работать

• Масса аналитических цикловых инструментов (NVT, MVRV и пр.) базируется на исторических данных для розничного рынка
• Участие институционалов существенно меняет критерии «перегретости» цикла
• BTC сейчас даже не выше своего прошлого исторического максимума в эквиваленте золота — это признак отсутствия пузыря

3. Революция в регулировании

• На этот раз принципиально иной ландшафт: США и SEC поддерживают рынок, существуют понятные институциональные рамки
• В прошлом циклы завершались во многом из-за регуляторных потрясений (жесткие меры по ICO в 2018 году)
• Риск внезапного обрыва цикла из-за общерыночных угроз в значительной мере устранен

4. Макро- и ФРС-факторы

• Срок председателя ФРС Пауэлла истекает в мае 2026 года, вероятно, Трамп объявит о замене в конце 2025 года
• Динамика «теневого председателя» ослабляет текущую монетарную политику, вызывает преждевременный спрос на активы в ожидании «мягкого» кандидата
• Первое заседание FOMC для нового председателя — 17–18 июня 2026 года; возможно, это станет рыночным триггером
• Весь переходный период сохраняется «идеальная» макроэкономическая обстановка

Паттерны перехода председателей ФРС: анализ истории показывает четкий шаблон:

Обе смены сопровождались: сначала объявление кандидатуры — ралли, переходный период — устойчивый рост, а коррекции индекса S&P 500 происходили в момент вступления нового председателя.

Гипотетическая точка: при смене председателя Йеллен в январе-феврале 2014 года SPX снизился на ~6%, при назначении Пауэлла в феврале 2018 года — на ~12%. Соответственно, анонс кандидата от Трампа в конце 2025 года может продлить бычий рынок, но в мае-июне 2026-го велика вероятность волатильного разворота — возможного совпадения с вершиной цикла.

5. Изменения в структуре рынка

• Опасения обесценения валюты формируют новый спрос, не связанный с классической моделью риска

• Рост стейблкоинов — ведущий индикатор, капитализация продолжает увеличиваться (свободная ликвидность)

• Источники спроса на BTC теперь более разнообразны: ETF, DAT, пенсионные фонды и др.

Что способно преждевременно завершить цикл и привести к повтору четырехлетнего паттерна?

Кредитный риск DAT: главный медвежий фактор — возможное ускоренное закрытие позиций у DAT-компаний. Крупные вынужденные продавцы могут переломить структуру рынка. Однако существует разница между исчезновением спроса (mNAV=1) и ситуацией, когда продавцы формируют давление на рынок.

Потеря покупательной способности крупных DAT действительно существенна. Многие уже считают, что это произошло — mNAV заметно снизился у Strategy и ключевых ETH DAT-компаний. Следует внимательно отслеживать эти показатели.

Макро-риски: основной риск — новый всплеск инфляции, но признаки этого отсутствуют. Крипто сильно коррелирует с макроэкономическим фоном, а сейчас ситуация стабильно благоприятна.

Что отсутствует на вершине цикла

Эйфории пока нет:

• Сохраняется «стена тревог»: каждое снижение на 5% вызывает обсуждение вершины (18 месяцев подряд)

• Нет устойчивого энтузиазма и консенсуса по дальнейшему росту

• Пика по типу «blow-off top» не наблюдается (это не обязательно)

Если во второй половине года крипторынок покажет бурный рост, опережающий акции, то такой всплеск может сигнализировать о раннем завершении крипто-цикла — до делового цикла, который, вероятно, продлится до 2026 года.

Стейблкоины как ведущий индикатор

Критически важный показатель: рост капитализации стейблкоинов.

В традиционных финансах опережающим индикатором пузыря служит рост денежной массы M2. В криптоэкономике аналогичную роль играет капитализация стейблкоинов — объем «USD», присутствующий в экосистеме.

Вершины циклов часто совпадали со стагнацией предложения стейблкоинов за 3–6 месяцев до пика. Пока предложение растет — у рынка сохраняется потенциал для дальнейшего движения.

Мой текущий взгляд

На данный момент не ожидается крупной вершины цикла ранее 2026 года (данное мнение может быть пересмотрено при появлении новых данных).

Данных по четырехлетнему циклу немного (только три примера), а институциональное участие меняет рыночную структуру. Одна лишь динамика перехода председателя ФРС способна продлить благоприятные условия до конца 2025 года, что особенно важно с учетом высокой корреляции крипторынка с макроэкономикой.

В этом цикле участники рынка более осведомлены о концепции четырехлетнего паттерна, что может привести к иному сценарию. Коллективные действия редко оказываются полностью эффективными.

Массовая продажа по паттерну маловероятна.

При этом четырехлетний паттерн показал стабильность, а рыночные модели работают до тех пор, пока не будут нарушены фундаментальными изменениями. Осведомленность участников о цикле может ускорить завершение текущего цикла.

Рекомендуется фиксировать прибыль по перегретым альткоинам при снижении BTC.D, а долгосрочно удерживать BTC с расчетом на новые максимумы в 2026 году. Альткоины могут достичь пика в любой момент независимо от общего цикла.

Финальные мысли

Аргумент простого четырехлетнего паттерна — главный за вершину в 2025 году; история подтверждает его эффективность. Однако изменения в структуре рынка, динамика перехода председателя ФРС и отсутствие эйфории могут привести к продлению цикла до 2026 года.

Рынок может быстро измениться, поэтому важно сохранять гибкость.

В любом случае, невозможно реализовать выход на самом пике — требуется системный подход к стратегии выхода.

Оптимальный размер позиции — тот, который обеспечивает спокойствие; преждевременная продажа не является ошибкой при наличии прибыли.

Открыт для различных точек зрения. Данный материал подготовлен для содействия в принятии решений и обмена опытом.

Отказ от ответственности:

1. Данная статья перепечатана с [alpha_pls]. Все права принадлежат автору [alpha_pls]. При наличии претензий к публикации обращайтесь в команду Gate Learn для оперативного реагирования.
2. Юридический отказ: изложенные здесь мнения носят исключительно авторский характер и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы на другие языки выполнены командой Gate Learn. Без согласия запрещено копирование, распространение и плагиат этого перевода.